兴业证券-电子行业周报：AR眼镜为未来五年重要产品，硬体日渐完备等待商业模式成熟-191013

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　　投资要点
　　看未来5年的下一代智能硬件平台，可能是AR、云、手机的结合。关键的AR眼镜具备颠覆现代智能手机生态，可能会成为下一代的智能硬件平台，目前谷歌、微软等巨头企业持续积极布局此领域。未来手机可能不需要硬盘，只需要一个云钥匙连接到云空间，即可运作。AR眼镜具备可能成为下一个硬件平台的要角，颠覆社交方式和生活方式。
　　我们认为对苹果而言，现阶段仍不会放弃AR眼镜，尤其是在手机市场已趋近饱和的情况下，与iPhone连接的AR眼镜将会是再次推动iPhone (以及AR眼镜)销售的新动能，甚至在未来进一步取而代之。虽然光靠AR眼镜尚不足以取代iPhone，但必定是一系列的穿戴硬件产品推动未来苹果的增长动能。苹果的AR眼镜将是该公司未来策略发展的重要拼图，虽然不会成为iPhone般的核心产品，但必然是苹果穿戴式装置整体发展规划的关键。
　　Google预计2020年中，推第三代AR眼镜。第三代Google Glass的设计将更轻量化，仍采无线模式设计。组装供应链方面，除原本的广达之外，和硕也可能切入供应链。但由于Google Glass的出货量有限，最后可能仍委由其中一家生产。和硕在前年评估AR眼镜环境尚未成熟，且商业模式未定，对AR眼镜布局有限，然近1年却积极布局。除Google Glass之外，也积极争取苹果AR眼镜组装，由台湾两大组装厂商的积极布局来看，未来AR眼镜的发展前景持续升温中。
　　未来但随着边缘、云端运算以及5G行动网络的普及，将加速成为工业及企业领域的解决方案工具之一。报告预期全球AR眼镜市场年度出货量将由2018年仅10.1万副，大幅成长至2025年的年度1,970万副，2018年至2025年的年均复合成长率(CAGR)高达112.4%。就投资而言，我们认为5G时代的AR将类似于互联网的PC、移动互联网的智能手机，成为下一代智能终端的明珠。目前于整机组装及零部件方面，重点关注水晶光电、立讯精密、歌尔股份。
　　风险提示：1、消费电子行业景气度下滑。2、行业制造管理成本上升。