国金证券-晶盛机电-300316-三季报业绩拐点向上，受益光伏单晶硅扩产、大硅片设备国产化-191014

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　　事件
　　公司发布2019年三季度业绩预告，1-9月公司实现净利润4.46~4.90亿元，同比增长0%~10%。其中1-6月公司实现净利润2.51亿元，同比下降11.92%。其中7-9月公司盈利1.61~2.39亿元，同比增长0%~49%。
　　简评
　　公司上半年业绩略有下滑，三季度业绩迎来拐点，主要是因为：随着2019年上半年光伏行业逐步回暖，单晶硅片市场需求较好，部分硅片厂商启动了新一轮扩产，公司订单逐步落地，新接订单在设备安装调试及验收通过后逐步确认营业收入，公司业绩在下半年迎来拐点。
　　经营分析
　　新接订单回暖，保障公司来年业绩：公司2018年新签光伏设备订单超26亿元，半导体设备订单超5亿元，且主要集中在去年上半年，2018年下半年订单增速放缓，2019年上半年订单实现恢复性增长。截止2019年7月份，公司已公告晶科、上机的大额订单，合计超18亿元。截止6月底，公司未完成合同总计27.29亿元，同比增长12.7%，其中未完成半导体设备合同约5.75亿元。
　　8月16日，大客户中环股份发布“夸父”M12光伏大硅片，公司作为中环拉晶设备核心供应商，显著受益于光伏硅片技术迭代升级。
　　前3季度，公司半导体设备及辅材耗材业务稳步推进。公司半导体领域的全自动硅片抛光机、双面研磨机等新产品也加速推向市场。公司未来有望成长为半导体硅片设备龙头。大客户中环领先的一期8英寸硅片目前进展顺利，12英寸硅片也在验证过程中，我们预期8英寸半导体设备后续订单有望持续，12英寸设备订单可期。
　　盈利预测及投资建议
　　预计2019-2021年净利润6.6/8.7/10.8亿元，同比增长14%/31%/24%，EPS为0.52/0.68/0.84元，对应PE为30/23/19倍。给予公司2020年25倍PE估值，6-12月目标价16.8元。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　光伏行业政策风险；硅片价格下跌导致单晶硅扩产低于预期风险；中环股份光伏大硅片投产不及预期风险；半导体设备持续获得订单的风险。