天风证券-2019年9月中债登和上清所托管数据点评：境外机构买了多少债？-191015

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　　总览：地方政府债继续放量，环比增速放缓
　　9月，中债登债券总托管量环比增加6401亿元至63.56万亿元，增幅主要来自国债、地方政府债、商业银行债券；上清所债券总托管量环比增加969亿元至21.36万亿元，增幅主要来自非金融企业资产支持票据、中票、同业存单。银行间债券总托管量增加7369亿元至84.92万亿元，同比增长14.14%，继续保持高速上涨。
　　利率债：广义基金、境外机构大幅增持，商业银行大幅减持
　　主要利率债（包括记账式国债、国开债、进出口债和农发债）托管规模环比大幅增加1801亿。分债券类型来看，国债、农发债托管规模分别增加1544亿、540亿，国开债、进出口债托管规模分别减少148亿、135亿。分机构来看，商业银行大幅减持国开债，增持国债、进出口债、农发债；广义基金大幅增持国债、国开债、农发债，减持进出口债；境外机构增持各类利率债；特殊结算成员、保险机构小幅增持；信用社、证券公司小幅增持。
　　信用债：信用社、保险机构、证券公司、广义基金均减持
　　非金融信用债（包括企业债、中票、短融、超短融）合计托管规模减少330亿。分债券类型来看，企业债托管规模减少216亿，中票托管规模增加175亿，短融托管规模减少48亿，超短融托管规模减少330亿；分机构来看，特殊结算成员、商业银行、境外机构分别增持信用债88亿、79亿、25亿；信用社、保险机构、证券公司、广义基金分别减持信用债43亿、125亿、167亿、113亿。
　　分机构：广义基金、境外机构大幅增持，信用社、证券公司减持
　　9月份，商业银行主要券种托管规模环比增加172亿，其中，城商行主要券种托管规模增加328亿，农商行及农合行主要券种托管规模增加610亿；信用社主要券种托管规模环比减少800亿；保险机构主要券种托管规模环比增加163亿；广义基金主要券种托管规模环比增加3136亿；证券公司主要券种托管规模环比减少98亿；境外机构主要券种托管规模环比增加863亿。从历史数据来看，境外机构的配置主力主要集中在利率债，其次是同业存单，地方政府债和信用债的配置比较少。随着债券市场的逐步开放，境外机构的地位也逐渐提升，9月境外机构持有的主要利率债和同业存单在市场主要机构中的占比分别达到5.76%和2.34%。
　　资金拆借：广义基金净融入规模环比、同比皆升
　　9月份银行间市场质押式回购总规模为55.24万亿元，环比减少7.71%。从主要的资金拆出机构来看，特殊结算成员净融出规模环比减少、同比增加，全国行的净融出规模环比增加、同比减少；从主要的资金拆入机构来看，城商行和农商行的净融资规模同比明显缩量，同比下滑超过40%，证券公司和广义基金的净融入规模同比增速继上月降至低位后，本月所有提升，尤其是广义基金净融入规模环比、同比皆升，加杠杆行为明显。
　　风险提示：信用风险事件频发，宏观经济恶化，外部环境变化。