兴业证券-煤炭行业周报：下游需求弱势不改，煤价承压运行-191013

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　　投资要点
　　港口：秦港平仓价下跌。10月11日，秦港动力末煤（5800大卡、5500大卡、5000大卡、4500大卡）平仓价分别为607、578、509、454元/吨，周跌4、4、3、2元/吨。10月9日环渤海动力煤价格指数为578元/吨，周持平。
　　产地：动力煤有涨有跌，焦煤持平、无烟煤上涨。动力煤：10月10日，山西大同Q5500坑口含税价418元/吨，周涨2元/吨。鄂尔多斯Q5500坑口含税价355元/吨，周跌8元/吨。陕西榆林Q5800坑口含税价413元/吨，周跌3元/吨。焦煤：10月11日，古交地区2号焦煤坑口含税价900元/吨，周跌35元/吨。开滦肥精煤车板含税价1,585元/吨，周持平。无烟煤：10月11日，晋城地区无烟中块坑口含税价1,040元/吨，周涨20元/吨。10月11日，阳泉地区无烟洗中块车板含税价1,020元/吨，周涨20元/吨。
　　期货：动力煤期货价下跌、焦煤期货价上涨。10月11日，动力煤期货（活跃合约）收盘价565.6元/吨，周跌2.4元/吨。焦煤期货（活跃合约）收盘价1,250元/吨，周涨14元/吨。
　　国际煤价：国际煤价上涨，国内外价差缩小。国际动力煤，10月10日，欧洲ARA三港、南非RB港、澳洲NEWC港价格分别为60.97、68.61、66.72美元/吨，分别周涨1.45、6.31、1.10美元/吨。中国进口焦煤，10月11日峰景矿硬焦煤（澳洲产，中国到岸）为161美元/吨，周涨7美元/吨。10月10日，基于CCI指数测算的国产动力煤与进口动力煤的差价为116.80元/吨，较上周下跌2.70元/吨。
　　运输情况：沿海运价上涨。1）沿海煤炭运价：10月11日，秦皇岛至广州运价42.30元/吨，周涨0.4元/吨；秦皇岛至上海运价31.30元/吨，周涨1.8元/吨。10月10日，南非至中国运价17.50美元/吨，周跌1.0元/吨；澳洲至青岛运价13.50美元/吨，周跌1.0元/吨。2）港口运量：本周秦皇岛港铁路日调入量平均51.90万吨，周增3.26万吨；日吞吐量平均39.61万吨，周减9.83万吨。
　　煤炭库存：电厂库存减少、北方港口库存增加。1）港口：10月11日，北方港口煤炭库存699万吨，周增96万吨。10月11日，广州港库存为273.6万吨，周增39.2万吨。2）电厂：10月11日，六大发电集团煤炭库存1,587.65万吨，周减2.07万吨，同比上升6.57%；库存可用天数25.22天，周减2.58天，同比下降10.89%。3）钢厂及焦化厂：10月11日，国内样本钢厂炼焦煤库存863.41万吨，周增3.62万吨；独立焦化厂炼焦煤库存798.60万吨，周减1.77万吨。
　　下游变化：六大电厂日耗有所上升，焦炭、水泥价格持平。1）电力：10月11日，六大发电集团日均耗煤64.53万吨，周增3.99万吨，同比上升18.06%。2）钢铁：10月11日，全国主要城市螺纹钢库存482.80万吨，周减16.94万吨。10月11日，上海20mm螺纹钢含税价3,740元/吨，周跌70元/吨。3）焦炭：10月11日，唐山二级冶金焦价格为1,850元/吨，周持平；10月11日，山西二级冶金焦价格为1,960元/吨，周持平。4）水泥：10月11日，上海42.5标号水泥价格为537元/吨，周持平；合肥42.5标号水泥价格为492元/吨，周持平。
　　本周观点：供给方面，国庆节后产地陆续回复生产，目前供给平，产量预计有序释放；需求方面，库存可用天数下降虽有所下降，但仍处高位，需求暂不会向上游传导，港口库存提高，煤价承压。考虑近期可能对超载检查趋严，煤价会获得小幅支撑，预计冬储来临前，煤价中枢难以获得实质性拉动。
　　推荐组合：陕西煤业、中国神华、兖州煤业。
　　风险提示：宏观经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险