国信证券-医药行业一周观察：医药板块持续反弹，建议把握全球化和创新主线-210926

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一周核心观点板块持续反弹，医药迎来配置良机。

本周医药板块整体上涨0.96%，连续3周实现上涨，延续反弹势头；前期调整较大的龙头公司迈瑞医疗、恒瑞医药等均有较大涨幅。

我们认为，板块的反弹将会持续，医药迎来配置良机：1）医药板块今年以来表现欠佳，经过回调之后，板块估值已回到合理配置区间；2）在经历了仿制药、高值耗材、体外诊断试剂、中成药等集采政策之后，集采趋于常态化、理性化，市场的悲观情绪逐步消化，并且，我们预计后续的集采会为企业保留部分合理的利润空间，受集采影响的公司预计将有一定的估值修复；3）医药行业的长期逻辑并未发生改变，基于中国庞大的人口基数和医疗需求，行业将长期维持高景气度，并且中国医药行业各细分领域的全球竞争力、全球商业化价值都在不断增强，全球医药产业链转移趋势仍将持续，中国必将有一批优秀的医药企业走向海外，成长为全球龙头。

我们建议，兼顾估值、赛道景气度和未来成长性，布局具有创新和全球化能力的公司，推荐迈瑞医疗、药明康德、药明生物、楚天科技、天坛生物、金斯瑞生物科技、威高股份、康宁杰瑞制药、三生制药。

医保局回应种植牙医保问题，纳入商保有望提升治疗渗透率9月22日，医保局答复了十三届全国人大四次会议第5207号建议中“关于规范种植牙材料费用并将其治疗和服务费用纳入医保的建议”，表示：1）根据规定，目前各省（区、市）对眼镜、义齿、义眼等器具均不纳入基本医保支付范围；2）将规范口腔类医疗服务价格项目，对拆分过多过细的项目进行整合。

控制公立医院自主制定价格的医疗服务项目和收费规模。

指导地方将种植体纳入平台挂网范围，促进各品牌种植体价格阳光透明，挤出水分；3）充分发挥商业保险的作用，研究探索将牙科项目纳入商业保险支付范围的可行路径，鼓励商业保险公司加强与牙科耗材生产企业、医疗机构合作，研究制定符合市场需求的口腔类专科保险项目。

我们认为，口腔医疗处于高景气度，纳入商保有望提升治疗渗透率。

2020年中国牙科护理市场规模为262亿美元，到2030年的复合增长超过10%。

中国是全球主要经济体中人均牙科开支最低的国家之一，并且人均牙医数量低、存在供给缺口，随着正畸、种植、儿牙等高附加值的服务渗透率上升，将会带动相关器械的销售和医疗服务量的提升。

建议买入现代牙科（3600.HK）：国际化的义齿加工龙头，精细化运营能力强；疫情下加速淘汰行业小型玩家，公司市占率稳步提升；推出隐形矫治器业务，借助现有医生渠道协同销售。

关注时代天使（6699.HK）：高景气度的隐形正畸赛道中的绝对龙头，先发优势构筑了“材料+设计+品牌”的多维度深厚壁垒，有望持续享受行业高速增长红利。

19省中成药集采开始，无需过度悲观9月25日，湖北省医药价格和招标采购管理服务网发布《中成药省际联盟集中带量采购公告（第1号）》，该联盟涉及河北、山西、福建等19地，涉及的中成药品是临床使用量大、采购金额高、多家企业生产的，包含17个产品组76款药品名。

根据入围竞争规则，本次集采将依据报价代表品降幅以及医疗机构认可度、企业排名、供应能力、创新能力、招采信用评价等级、药品质量安全等因素综合得分，产生入围企业。

我们认为：一方面，中药的资源属性决定其降幅相较于化药品种有望更加缓和。

与化药的生产成本相对固定所不同，中药上游对应的是中药种植业，由于气候、自然灾害等不可控因素的存在，其生产成本波动性较大。

另一方面，集采的目的是打掉中间环节的损耗，国家近年来大力鼓励中医药的发展，是希望以合理的价格为人民提供高质量的中医药产品和服务，而一味追求降价将伤害中药企业的积极性，这与国家政策的初衷相悖。

基于此，我们预计未来政策力度不会太激进，因此无需对中成药的集采过分悲观。

独家品种有望匹配到更加优良的中标规则，推荐关注：独家品种丰富的特色中药企业以岭药业、中国中药、云南白药。

新冠疫情追踪新冠疫情：福建、黑龙江报告多例本土疫情。

根据国家卫健委消息，截至9月24日24时，据31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告，现有确诊病例1020例（其中重症病例12例），累计治愈出院病例90330例，累计死亡病例4636例，累计报告确诊病例95986例，现有疑似病例4例。

24日报告新增确诊病例38例，其中境外输入病例28例，本土病例10例（黑龙江8例，均在哈尔滨市；福建2例，其中莆田市1例、厦门市1例）。

本土疫情基本得到控制，但在部分地区散发，疫情常态化。

中国新冠疫苗接种量近22亿剂次。

截至9月24日，全国累计报告接种新冠病毒疫苗约21.94亿剂次，随着免疫覆盖率的提升，每日的接种剂次有所回落。

全球主要国家疫苗接种持续推进。

截至9月24日，全球已接种新冠疫苗约61亿剂，其中中国接种约22亿剂。

从完成免疫程序的人群占比看，阿联酋（81.47%）、智利（73.30%）、中国（70.78%）、英国（65.45%）、美国（54.40%）等均完成较高比例的免疫风险提示疫情反复的风险、医保控费超预期的风险、药品及高值耗材集采超预期的风险。