安信证券-长亮科技-300348-所得税变化影响利润增速，国产化+金融市场开放双重受益-191015

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　　事件：公司发布2019年三季报，报告期内实现营收7.34亿元，同比增长18.49%；归母净利润2387.53万元，同比减少21.16%；扣除非经常性损益后的归母净利润为1950.27万元，同比增长4.13%。
　　■所得税优惠变化影响利润增速：报告期内，由于公司海外市场持续拓展等原因，致使营业成本同比增加27.51%。前三季度公司管理费用为1.52亿元，同比增长5.34%，其中2018年限制性股票激励计划摊销费用为2969.10万元，相比去年的1947.15万元同比增加了52.48%，在此情况下公司营业利润仍实现2649.82万元，同比增长165.91%。然而2018年公司部分子公司享受所得税免税政策，而在今年转为享受所得税税率减半优惠政策,致使报告期内所得税费用计提183.43万元，去年同期为-2087.17万元，进而致使公司归母净利润同比下滑，以公司税前利润总额来看，实际增速仍达162.34%。
　　■金融市场进一步开放，受益于IT建设需求增加：10月15日，国务院发布关于修改《中华人民共和国外资保险公司管理条例》和《中华人民共和国外资银行管理条例》的决定，根据修改决定，外国银行可以在中华人民共和国境内同时设立外商独资银行和外国银行分行，或者同时设立中外合资银行和外国银行分行。外国银行分行可以吸收中国境内公民每笔不少于50万元人民币的定期存款。此项政策的实施有利于进一步推动中国金融市场的开放，吸引更多外资银行进入中国市场。随着更多市场参与者的进入，对于符合国家监管标准的IT建设需求将进一步增长，公司作为国内银行IT领域的龙头将因市场空间的扩大而受益。
　　■投资建议：公司是国内银行核心业务系统龙头企业。腾讯战略入股，双方借助各自优势合作探索金融云服务，将进一步拓展公司未来增长空间。考虑股权激励费用对业绩的短期影响，预计2019-2020年EPS分别为0.24元、0.39元，维持“买入-A”评级，6个月目标价21元。
　　■风险提示：银行IT国产化不及预期；海外市场拓展不及预期