兴业证券-策略周期行业月度跟踪2019年第9期：有色金属9月价格走势分化-191015

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　　9月PPI环比增速可能有所下降
　　8月，全部工业品PPI同比下跌0.80%，环比下跌0.10%。生产资料PPI环比增速较上月上升0.1个百分点至环比为-0.20%。9月以来，原油、钢铁及煤炭等价格震荡不定，预计9月的PPI环比增速可能略有下降。
　　上游能源与资源
　　——国际油价9月继续反转上涨，天然气价格9月小幅上涨。中美贸易关系缓和，以及沙特遇袭产量锐减一半，原油期货价格在8月下跌后于9月反转上涨。9月Brent原油期货、NYMEX轻质原油分别上涨4.20%和2.38%，8月则分别下跌8.92%和5.94%。NYMEX天然气价格9月上涨5.79%，8月上涨1.83%。EIA全美商业原油库存8月份下跌3.63%，9月较上月末下跌0.81%。
　　——国际动力煤价格8月下跌，9月大幅上涨。8月，欧洲ARA港动力煤价下跌13.60%、南非理查德RB动力煤价下跌9.21%，纽卡斯尔NEWC动力煤价下跌6.68%。截至9月27日，欧洲ARA港动力煤价上涨18.80%，南非理查德RB动力煤价上涨3.92%，纽卡斯尔NEWC动力煤价上涨4.28%。国内煤炭现货价格强势反转。环渤海动力煤平均价指数8月保持不变，9月上涨0.17%；截至9月27日，石家庄焦精煤、古交2号焦煤、平顶山主焦煤、阳泉洗小块和六盘水焦精煤价格持平，榆林动力煤价格上涨1.82%，襄垣瘦精煤价格下跌9.39%。
　　——有色金属8月呈下行趋势，9月价格走势分化。8月，国际形势动荡不安，供给侧改革及有色产业产量下降，有色金属价格呈下行趋势，LME铜、铝、锌和锡分别下跌4.85%、2.33%、8.96%和6.20%，LME铅和镍的价格分别上涨0.65%和23.02%。9月价格走势走势分化，LME铜、锌、铅和锡分别上涨1.22%、3.24%、3.18%和0.89%，LME铝和镍分别下跌1.02%和3.69%。贵金属价格9月价格反转下跌。COMEX黄金8月上涨5.33%，9月下跌0.93%至1515.20美元/盎司。COMEX银8月上涨4.76%，9月下跌2.34%至17.91美元/盎司。
　　中游原材料
　　——钢材价格9月有所上升，8月下跌。由于原料矿价居高不下，给钢厂利润带来较大的缩减，钢材价格有所上涨。螺纹期货结算价8月下跌4.77%，9月下跌4.60%至3692元/吨；线材价格8月下跌5.80%，9月上涨1.03%；板材价格8月平均下跌3.15%，9月平均上涨0.56%。普氏铁矿石价格指数8月下跌27.46%，9月上涨6.58%%至91.50美元/吨。
　　——水泥价格9月小幅震荡。由于水泥市场需求放量幅度趋于平稳，价格处于偏弱调整阶段。截至9月27日，17城市水泥42.5级平均挂牌价为507.82元/吨，较8月底上升1.90%，17城市水泥32.5袋装水泥平均挂牌价为424.00/吨，较8月底上升1.50%。
　　——化纤产品价格有所下降。截至9月27日，粘胶长丝9月价格持平，8月价格也持平；粘胶短纤9月下跌3.60%，8月下跌6.33%；涤纶短纤9月上涨2.43%，8月下跌2.99%；腈纶短纤9月价格持平，8月价格下跌1.94%；涤纶DTY 9月上涨1.65%，8月下跌0.55%。
　　——化工品期货价格涨跌互现。截至9月27日，由于中美贸易条件恶化对下游全钢胎出口造成负面冲击，叠加供给过剩，天然橡胶期货结算价9月下跌2.30%，8月上涨10.17%。甲醇期货结算价9月上涨10.05%，8月上涨1.66%。PTA大装置重启，同时下游聚酯仍有降负意愿，期货结算价8月下跌6.04%，9月下跌5.29%。聚氯乙烯（PVC）期货结算价9月上涨0.78%，8月下跌6.04%。
　　——纸浆价格有所下跌。国内木浆出厂平均价3月下跌1.15%至5,725.00元/吨，2月上升0.58%。3月，白卡出厂平均价格上涨3.88%，2月持平；瓦楞纸3月出厂平均价格下跌1.97%，箱板纸3月出厂平均价格下跌1.45%，双胶纸价格上升4.29%。2019年8月，全国机制纸及纸板产量累计同比上涨1.00%。
　　——2019年8月，发电量累计同比增长2.80%。全社会用电量2019年8月当月同比增长4.93%，其中第一产业用电同比增长1.56%，第二产业用电同比增长4.47%，第三产业用电同比增长6.85%。第一、第二和第三产业用电量增速均有所上升。
　　中游工业品
　　——机械：收入增速方面，机械的5个子行业有3个的2018年1-12月的累计收入增速较2018年1-11月回升，金属制品、运输设备、仪表制造业累计收入增速环比分别增加0.3、1.5、0.5个百分点。通用设备、专用设备累计收入增速环比下滑0.6、0.5个百分点。
　　净利润增速方面，2019年1-8月金属制品、通用设备、专用设备和运输设备的累计净利润增速较2019年1-7月下滑3.8、0.8、1.0和0.8个百分点，仪器仪表制造业累计净利润增速较2019年1-7月增加1.1个百分点。
　　下游需求品
　　——房地产：2019年8月，全国70个大中城市新建商品住宅价格指数同比上涨9.10%，增速较7月下降0.7个百分点；环比上涨0.60%。分城市来看，一线、二线、三线城市的新建住宅价格指数8月同比增速分别为4.20%、9.90%、9.00%，与7月相比，同比增速分别下降0.1、0.8、1.2个百分点8月，全国商品房销售面积累计同比下降0.60%。8月一线城市地产销售同比有所上涨，北京、广州当月的成交面积同比增长1.91%、5.71%，上海、深圳当月的成交面积同比下跌25.30%、19.30%。环比来看，北京、广州、深圳当月成交面积环比分别下降19.88%、4.75%、15.57%，上海当月成交面积环比增长1.35%。
　　——汽车：8月，全国汽车销量累计为1610.40万辆，累计同比下跌11.00%。其中，乘用车销量8月累计同比下跌12.31%，商用车销量8月累计同比下跌4.20%，较前一月相比下降。新能源汽车产销增速有所下降，8月当月，新能源汽车产量为8.73万辆，同比下降11.79%，增速较上月下降。销量为8.53万辆，同比下降15.59%，增速较上月下降。
　　其他行业
　　——交通运输：2019年8月，全国货物周转总量累计同比增速比7月上升0.2%至6.0%。其中，8月铁路货运总量累计同比增速较上月有所下降至3.70%，公路货运周转量累计同比增长5.76%，增速保持不变，水路货运总量累计同比增长6.92%，增速较上月相比有所上升。
　　——银行：8月，3个月及以下理财产品平均收益率较7月下降4.37个bp，6个月及以上理财产品平均收益率下降7.38个bp。截至9月22日，3个月及以下理财产品平均收益率较上月末下降3.17个bp至3.84%，6个月及以上理财产品平均收益率下降5.54个bp至4.07%。
　　——非银行金融：1）保险：2019年8月保费累计同比增长13.04%，增速较2018年同期有所上升，继续保持正增长。当月同比增长5.85%。2）券商：2019年7月股票融资总额为1635.90亿元，2019年1-7月累计融资5741.16亿元，累计同比下降22.00%。截至2019年9月26日，融资融券余额环比8月上升4.15%至9647.47亿。
　　——建筑工程：中国建筑8月累计新签合同额15,660.00亿元，同比上升6.28%，施工面积累计同比增长5.66%，新开工面积累计同比下降3.41%，竣工面积累计同比增长49.58%。
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