华西证券-投资策略周报：震荡攀升，布局红十月-210926

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投资要点:一、海外市场：全球货币政策逐步转向。

1）美联储9月议息会议继续按兵不动，并未明确提出Taper时点，但提示了政策转向的信号，预计最快将在11月开启Taper；2）经济预测方面，美联储下调了2021年经济增速预期，上调了通胀和失业率预期；3）点阵图显示加息预期有所提前，但就目前美国经济就业形势看，加息可能还比较遥远；4）发布会上鲍威尔称“在2022年年中前后结束渐进式减码购债可能是适宜的。

如果经济取得进展继续符合预期，美联储可以在下次会议采取行动。

”鲍威尔发言后，美股震荡，黄金跳水，美元指数冲高。

二、经济下行压力加大，原材料涨价冲击中下游企业。

8月经济数据显示供需双弱，经济增速进一步回落。

本土疫情反复、极端天气和教育“双减”政策影响下，内需表现疲软；投资端，房地产投资增速持续下降，基建投资未见反弹；生产端，受能耗双控、疫情扰动等因素影响，工业增加值复合增速连续第4个月回落。

供给收缩之下煤炭大幅走高，同时高耗能工业品价格持续上涨带动PPI上行，议价能力较弱的中下游企业更受冲击，部分中小企业被迫放弃订单，利润承压。

三、双碳“1+N”体系将发布，政策内涵拓展蕴藏机遇。

中国气候变化事务特使解振华表示，碳达峰、碳中和“1+N”政策体系将陆续发布。

“1”就是一个顶层设计文件，“N”是2030年前碳达峰行动方案及重点领域、重点行业实现这些目标的政策措施和要采取的行动，其中包括通过优化能源结构提高能效、推动产业和工业优化升级、推进节能、低碳建筑、构建绿色低碳交通的运输体系等十个领域。

碳约束下的绿色减排将会成为政策发力重点，其政策内涵拓展蕴藏市场机遇。

四、投资策略：布局红十月。

海外方面，全球货币政策正逐步转向，美联储Taper将落地，但加息尚遥远。

中国货币政策相对独立，即使美国从年底开始缩表，预计对国内货币政策取向影响也有限。

国内经济数据显示经济下行压力加大，供给收缩下，煤炭等原材料价格上涨带动PPI上涨，但CPI处于低位使得货币政策有望维持相对宽松。

两市成交额连续46个交易日位于万亿以上表明市场风险偏好仍处于高位，A股仍具备结构性行情特征。

结构上，硬科技、新能源方向，包括“专精特新”中小市值企业仍是中长期重点配置方向；消费板块基本面修复节奏还有待观察，但经历6月以来的调整后，行业估值相对合理，四季度或迎修复。

行业配置上建议关注“新能源、新能源车”等；主题投资关注“碳中和（绿色产业）内涵拓展、新基建、鸿蒙主线”。

风险提示:国内外疫情反复；经济下行超预期；海外市场大幅波动等。