南华期货-宏观经济日报-191016

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　　社融数据好转
　　9月社融规模22700亿，剔除口径调整后22416亿，同比多增725亿。
　　9月新增人民币贷款1.69万亿元，高于市场预期的1.4万亿元，同比多增3069亿元。其中，企业中长期贷款新增5637亿元，同比多增1837亿元，或指向基建融资持续发力；企业短期贷款新增2550亿元，同比多增1452亿元。企业中长期贷款是亮点，其同比增量继续显著回升，企业短期贷款同比增量保持强劲，企业融资改善，有可能是融资需求企稳，另外政策有推动。9月4日国常会要求加大力度做好“六稳”工作，加大金融对实体经济的支持力度，监管层力促商业银行加强对小微企业信贷支持，要求提高小微企业贷款占比。
　　影子银行方面，9月新增非标融资-1125亿元，创年内新低，同比、环比分别少减1764亿元、多减111亿元，其中委托贷款、信托贷款、新增未贴现银行承兑汇票融资分别同比少减1411、236、116亿元。9月新口径企业债券融资1610亿，同比多增1595亿、环比少增1838亿。股票融资同比、环比均变化不大。9月地方政府专项债券融资2236亿元，受同比基数走高影响，同比少增5153亿元，预计随着前三季度集中发行期结束，四季度地方专项债融资规模有所缩量。
　　社融超预期增长，系表内信贷、企业债券融资和表外融资共同贡献，但是地方政府专项债为拖累项。