华龙期货-镍周报：镍或将复制前两次禁矿事件后的冲高回落行情-191021

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　　内容提要
　　宏观方面，9月份宏观数据表现疲弱。进出口、社会消费、投资增速较去年同期均有回落，PMI持续低于荣枯线，CPI上涨明显，工业增加值及利润上涨增速回落，宏观较为疲弱，无明显好转迹象。虽有贸易战缓和短暂利好刺激，但未能驱动商品上行，宏观整体疲弱。
　　镍供需方面，据WBMS数据，2019年1-7月全球镍市供应缺口为7.87万吨，2019年1-8月全球镍市出现供应缺口7.71万吨。2018年全年计算的缺口为10.29万吨。
　　镍需求方面，下游不锈钢库存处于历史高位，且宏观书疲弱，预计需求较弱，因此镍需求方面压力较大。库存方面，上期所与LME镍期货库存均处于近几年低位，上周LME镍库存下降明显。
　　技术上，技术上镍1912合约跌破上升趋势线后，形成下降通道，在下降通道没有破坏之前，按照下降通道运行对待。技术上镍形成中长期顶部概率较大。
　　整体而言，镍价在印尼禁矿消息公布快速冲高后，连续震荡下跌，因为印尼禁矿对镍价的影响不改变长期镍的供需格局，镍的前期大幅上涨或已消化印尼禁矿事件影响，后期镍价运行将逐步回归理性与基本面，而参考2011年、2013年印尼禁矿事件后，都冲击形成了镍价的中期顶部，后期行情全部收回禁矿涨幅，而此次事件和前两次较为相似，因此复制前两次禁矿事件后行情概率较大，也就是说形成中长期顶部概率较大。但经过快速下跌后，不能排除会有一两周的反弹的可能。
　　操作上，中长线偏空操作，技术上参考下降通道，此通道未有效破坏之前，以下降通道操作策略对待。