兴业证券-家电行业周报：9月旋转压缩机行业产销同比增速明显加快-191020

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　　投资要点
　　出口提前启动，9月转子压缩机产销环比增速转正。产业在线数据显示，9月旋转压缩机行业产销同比增速明显加快，环比增速转正，整个行业情况较为乐观，主要源于出口市场的提前启动，带动整体出货节奏。分企业来看，庆安去年基数较小，9月销售同比增长93.6%；瑞智积极备战9月瑞智30周年庆典和即将到来的出口旺季，同比增长39.6%。今年美的促销成果斐然，带动美芝产销今年格外亮眼，9月美芝做库需要，生产同比增长60%，拉高了9月整个行业的生产水平。
　　行业平均单价同比下降，海尔大筒径洗衣机海外价格创新高。产业在线发布的2019年1-8月出口数据显示行业平均单价同比下降了3%。但海尔洗衣机海外产品单价却呈上升趋势，大筒径洗衣机在欧洲最高卖出了2099欧元。今年中国洗衣机出口形势总体表现为量升额降，“以价换量”现象十分显著。
　　打破外资垄断，美的磁悬浮变频离心机引领行业创新科技。产业在线消息称，近日美的中央空调在离心机、商用及家用多联机等领域发布了众多新品。其中，美的耗时数年自主研发的司南系列磁悬浮变频离心式冷水机组，再次打破外资品牌的技术垄断，成为各方重点关注新品。据产业在线介绍，该产品采用了全自主研发的磁悬浮离心压缩机、大功率变频器，并承传了美的家族式的水平对置叶轮结构、航天气动设计等直驱离心机的核心技术，实现了整机完全的自主研发，对比上一代使用外资技术的产品，整机COP提升4%，IPLV提升7%，噪音更低，运行更高效，更稳定。
　　个股推荐：我们明确看多2020年空调行业内销增速回暖。逻辑是两个，一个是更新需求明年会增多，另一个是明年夏天炎夏会促发前后两年的更新需求释放。第一，随着地产长期往下，更新需求逐渐成为空调需求的主要变量。2020年是2010年家电补贴政策的10年后（2010年空调内销量同比增长37%），十年空调寿命降至，更新需求会在这几年上台阶。第二，空调是一个季节性很强的单品，内销量2/3都是二季度和三季度销售出去，夏天热不热决定了这一年的更新需求。我们判断2020年夏季炎夏，明年会集中释放2019年凉夏未释放的和2020年要释放的更新需求。气候判断依据请见我们的月度气候研究报告。推荐空调子行业，看多整体空调子行业，个股推荐格力电器、美的集团、海尔智家、海信家电。
　　风险提示：中美贸易摩擦增强、气候变化不及预期、价格战持续升级、地产需求进一步低迷、消费需求进一步收缩下台阶