兴业证券-银行业周报：9月社融信贷数据披露，结构性存款管理办法出台-191020

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　　投资要点
　　本周银行板块下跌 0.06%，跑赢沪深300指数1.02个百分点，体现了明显的防御性，表现居前的主要是青岛银行(4.09%)、浦发银行(2.65%)、苏州银行(2.48%)等次新股与中型股份行。
　　本周9月社融与信贷数据披露，社融超预期，对公贷款增长强劲，结构性改善明显。拆分社融结构，主要的增量贡献来自于信贷多增、非标改善、企业债多增。信贷方面，对公短期和中长期都实现了较好的增长；居民贷款同比保持平稳增长，其中短贷同比稍弱，中长期多增，反映按揭贷款的需求仍然表现强劲。
　　本周银保监会发布银行结构性存款管理办法，整体来看《通知》进一步规范了此前被资管新规排除在外的“表内理财”业务，对大资管监管框架打了额外补丁。从行业影响来看，《通知》有利于引导存款与市场利率回归合理水平，降低银行负债成本与实体经济融资成本。具体到行业内部，相对大型银行，中小型银行受《通知》影响更大。具体到A股上市银行中，，未取得普通衍生品交易业务资质的银行数量少、通知也预留了较长的过渡窗口，预计整体影响有限。
　　目前银行业整体动态估值水平0.82x PB左右，进入四季度估值逐渐向2020年切换，行业除了龙头品种保持估值稳健外，二线品种进入集中估值修复窗口期。《规范结构性存款业务的通知》引导存款与市场利率下行，利于上市银行息差保持合理水平，后续继续关注政策利率引导力度以及无风险利率变动情况。考虑到基本面稳健、估值低位带来的安全边际以及内外部风险缓解，维持行业推荐评级。个股上，除了我们无法覆盖的交通银行外，推荐基本面稳定、受监管影响较小的工行、招行；关注基本面改善、弹性较大的平安、兴业、南京、光大等标的。
　　要闻回顾：9月社融与信贷数据披露；组合降准中的定向降准首次落地；国务院决定修改《外资保险公司管理条例》和《外资银行管理条例》；银保监会发布《规范结构性存款业务的通知》；中信银行发布三季报；宁波银行发行金融债券。
　　市场表现：本周A股表现居前的为青岛银行(4.09%)、浦发银行(2.65%)、苏州银行(2.48%)，青农商行(-4.07%)、宁波银行(-3.60%)、贵阳银行(-2.58%)表现居后。年初至今表现最好的为平安银行(77.87%)、宁波银行(66.49%)，苏州银行(-8.75%)、郑州银行(-3.53%)表现居后。
　　资金价格：人民币兑美元汇率上升至7.08；本周央行公开市场净投放2240亿元；10年期国债收益率上行；城投债利差收窄，地方政府债利差走扩。
　　理财产品：十月第二周理财产品发行总量为1,387款，到期总数为2,556款，净发行-1,169款。1周、2周、1个月、4个月、6个月、一年期理财产品预期收益率上升，2个月、3个月、9个月理财产品预期收益率下跌。
　　同业存单：本周1月/3月/6月同业存单利率分别2.86%/3.32%/ 3.40%。十月第三周发行同业存单818款，融资3798亿元，存量同业存单14,890款，共计100,725亿元
　　风险提示：银行资产质量超预期恶化，监管政策超预期变化