光大证券-爱婴室-603214-2019年三季报点评：业绩符合预期，优异选品能力持续体现-191021

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　　◆公司1-3Q2019营收同比增长14.52%,归母净利润同比增长32.95%
　　1-3Q2019实现营业收入17.41亿元，同比增长14.52%；实现归母净利润0.87亿元，折合成全面摊薄EPS为0.86元，同比增长32.95%；实现扣非归母净利润0.73亿元，同比增长33.75%，业绩符合预期。
　　单季度拆分来看，3Q2019实现营业收入5.62亿元，同比增长11.68%；实现归母净利润0.25亿元，同比增长49.46%；实现扣非归母净利润0.22亿元，同比增长56.62%。
　　◆综合毛利率上升2.22个百分点，期间费用率上升1.45个百分点
　　1-3Q2019公司综合毛利率为29.55%，同比上升2.22个百分点。
　　1-3Q2019公司期间费用率为22.98%，同比上升1.45个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为19.99%/3.25%/-0.26%，同比分别变化1.44/ 0.55/-0.53个百分点。销售及管理费用率上升主要由于门店拓展相关费用增加以及公司股权激励费用摊销、员工绩效、新办公室相关费用增加所致。
　　◆门店拓展有序，优异选品能力持续体现
　　单三季度公司净开店15家，门店总数达到266家，另有储备店33家，均预计于年内开业，现阶段新开门店及储备店仍以华东区为主。公司进入西南市场以来，结合市场特点与公司优势，正稳步推进现有门店调改及后续开店准备。公司奶粉、用品两大主力品类毛利率持续提升，为整体业绩增长做出重要贡献，优异选品能力得以持续体现。
　　◆维持盈利预测，维持“增持”评级
　　公司跨区经营进展顺利，展店进程有序，核心品类毛利率持续提升，我们维持对公司19-21年全面摊薄EPS为1.48/ 1.83/ 2.25元的预测，维持“增持”评级。
　　◆风险提示：
　　跨区经营不达预期，新店拓展速度不达预期。