南华期货-宏观经济日报-191024

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　　长期消费或保持平稳
　　9月社会消费品零售总额同比小幅回升，主要是汽车消费拉动，但剔除基数和汽车的影响后，消费仍然低迷，后续消费对经济支撑力度仍将降低，长期消费处于平稳。
　　股市回调、居民部门杠杆率高及高涨的失业率后续消费回升受压制。7月城镇调查失业率上升，PMI从业人员指数仍为十年低点，就业压力大、就业质量下降，收入增速下行，众所周知今年股市房市财富效应较弱，居民杠杆率高挤压。
　　9月社会消费品零售总额名义增速和实际增速分别为7.8%和5.8%，分别较上月回升0.3和0.2个百分点。8月社零消费名义增速和实际增速分别为7.5%和5.6%，均较7月下滑0.1个百分点。8月汽车消费大幅下滑，当月同比-8.1%，较上月大幅下滑5.5个百分点。但是，今年3季度汽车消费降幅明显改善，中汽协3季度乘用车销售降幅为6%，明显好于2季度的下降14%。
　　根据世界银行的最新数据，中国的千人汽车保有量为173辆，位于统计的20个国家中的倒数第四位，而与中国人均GDP相当的巴西和墨西哥的千人汽车保有量为300辆左右，比中国人均GDP略高的马来西亚和俄罗斯的千人汽车保有量为400辆左右，当前中国的消费增速就有回升的潜力。预计中期消费还是平稳的支撑中国GDP的上行。