兴业证券-中国巨石-600176-玻纤行业周期底部，公司业绩小幅下滑，未来发展向好-191024

《兴业证券-中国巨石-600176-玻纤行业周期底部，公司业绩小幅下滑，未来发展向好-191024（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-中国巨石-600176-玻纤行业周期底部，公司业绩小幅下滑，未来发展向好-191024（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　投资要点
　　事件：中国巨石发布2019年三季报，报告期内实现营业收入77.38亿元，同比增长1.43%；实现营业利润18.61亿元，同比下降19.16%；实现归属上市公司股东的净利润15.49亿元，同比下降19.02%，按最新35.02亿股的总股本计，实现摊薄每股收益0.44元（扣非后为0.44元），半年度每股经营性净现金流0.46元。
　　其中第三季度实现营业收入26.76亿元，同比增长2.49%；实现营业利润5.95亿元，同比下降-24.11%；实现归属上市公司股东的净利润4.95亿元，同比下降23.26%；折合单季度EPS为0.14元。
　　维持“审慎增持”评级。2018年玻纤行业产能投放较多，致使2019年前三季度玻纤行业整体供大于求，玻纤粗纱价格持续下行，电子纱价格同比大幅回落，盈利能力有所回落。期间内公司产品销量与去年同期相比有所增长，三季度末已经基本实现产销平衡。
　　中国巨石是玻纤行业龙头企业，公司在成本控制、产品品质等方面具备较强优势，盈利能力行业领先。2019年以来玻纤价格持续下降，公司单季度业绩环比小幅下降。当前玻纤行业下游高端应用领域正快速拓宽，而公司依托研发优势持续调整客户、产品结构，长期仍然具备可观成长空间。我们调整公司2019-2021年EPS分别为0.54、0.70和0.88元，维持“审慎增持”的投资评级。
　　风险提示：行业竞争加剧的风险；公司项目建设进度慢于预期的风险。