五矿期货-蛋白粕周报：反弹做空-210925

《五矿期货-蛋白粕周报：反弹做空-210925（36页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《五矿期货-蛋白粕周报：反弹做空-210925（36页）.pdf（36页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

◆成本端：上周美豆出口净销售90.29万吨，环比减少29%，同比减少72%，其中向中国大陆净销售62.42万吨。

上周美豆优良率58%，之前一周57%，去年同期63%，美豆收割率6%，预期5%，去年同期5%。

出口同比下滑，收割压力显现。

◆供给端：上周大豆压榨量189.07（+3.46）万吨，豆粕产量151.25（+2.77）万吨，表观消费160.82（+6.05）万吨，豆粕库存87.24（-9.57）万吨，主要油厂菜粕库存0.46（-0.59）万吨。

9月大豆到港预估下调至633万吨，10月暂预估650万吨。

◆需求端：华南豆粕基差M2201+320，华东菜粕基差RM2201+229。

受9-11月大豆供应偏低及限电停机影响，现货相对坚挺。

◆进口利润：巴西大豆进口成本4678元/吨，现货榨利15元/吨。

◆观点小结：美豆生长情况好转叠加收割顺利，成本端拖累明显。

受远月大豆供应紧张预期及限电停机忧虑，蛋白粕现货相对坚挺，不过东莞部分油厂反应28号可以正常开机，届时供应收紧预期料一定程度缓解。

成本拖累之下，蛋白粕上方空间有限，建议关注基差修复后的反弹做空机会，国庆之后建议关注菜粕1-5反套。