天风证券-家用电器行业2019W43周观点:三季报陆续出炉,厨电板块有望边际改善-191027

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本周家电板块走势:
本周沪深300指数+0.71%,创业板指数+1.62%,中小板指数+1.97%,家电板块+0.51%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为+0.58%、+0.88%、+1.13%。个股中,本周涨幅前五名是新宝股份、三花智控、海信电器、珈伟新能、英唐智控;本周跌幅前五名是立霸股份、ST德豪、顺威股份、康盛股份、奥马电器。
原材料价格走势:
2019年10月25日,SHFE铜、铝现货结算价分别为47320和13885元/吨;SHFE铜相较于上周+1.63%,铝相较于上周-0.11%。2019年以来铜价-0.73%,铝价+4.05%。2019年10月25日,中塑价格指数为899.71,相较于上周-0.07%,2019年以来-5.94%。2019年10月18日,钢材综合价格指数为105,相较于上周价格-1.09%,2019年以来-1.16%。
投资建议
本周家电行业三季报陆续披露,结合目前披露的情况来看,三季报的情况大致符合我们之前的预期,我们预测家电行业龙头公司仍将维持较为稳健的业绩增长,一方面,显著的规模和渠道优势以及成本端+增值税红利仍有望支撑业绩利润率稳健的白电龙头,白电龙头仍然具有较高的性价比,综合跟踪的数据来看,建议关注今年多品类销售数据均表现优异的美的集团。另一方面,地产竣工数据已经连续两个月持续回暖,改善之前对于房地产的悲观预期,房屋交付将对家电需求产生正向的拉动,竣工回暖有望带来厨电板块基本面和估值修复,推荐厨电龙头老板电器和华帝股份。
个股方面,推荐积极推进产品结构改善、多品牌体系逐步构建、T+3下库存控制良好的美的集团,积极向内销ODM龙头转型的西式小家电龙头企业新宝股份;推荐形成全球品牌运营、研发制造国家化加速、中高端品牌持续领先的海尔智家,以及公司治理存改善预期、估值或将提升的格力电器;将海信日立纳入合并报表,转型中央空调龙头企业的海信家电;推荐行业变频比例增加利好空调产业链上的零部件龙头三花智控;中高端品牌及新品类布局最完善的小家电龙头苏泊尔。
风险提示:房地产市场、汇率、原材料价格波动风险。