信达证券-石油加工行业每周炼化：聚酯各产品价差均走弱-210927

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原油：价格上涨。

飓风“尼古拉斯”过境后美国墨西哥湾油气生产恢复缓慢，且美国原油库存连续第七周下降，造成市场供应忧虑。

叠加美国取消旅行限制提振能源需求前景，供应紧张加之需求强劲提振油价，国际原油价格上涨。

截止周末，布伦特原油价格为78.09（与上周相比，+2.75）美元/桶，WTI原油价格为73.98（+2.01）美元/桶。

PX：市场震荡运行。

原油价格上涨，成本端支撑良好。

供应端，辽阳石化小线装置进入检修，但威联石化顺利重启，市场整体供应呈小涨趋势。

需求端开工不断下滑，福建百宏以及恒力石化中秋节内降负以及检修，对原料的需求下滑明显，且终端及聚酯市场受政策影响周内延续减产态势，需求端偏弱运行。

综合来看，虽成本端支撑良好，但供需偏弱，市场震荡运行。

目前，PXCFR中国主港价格在917（+1）美元/吨，PX与原油价差在347（-19）美元/吨，PX与石脑油价差在181（-11）美元/吨，开工率在81.05%（+2.35pct）。

PTA：供需双减。

PX市场无明显支撑，成本端维持偏弱态势。

供应端，周内多套PTA装置降负或者是停车，市场整体开工下滑明显。

需求端，受能耗双控政策影响，江苏和浙江地区部分聚酯及终端企业继续降负减产，且在月底前难有恢复预期。

目前PTA市场供需双减，同时由于醋酸价格突破8000元/吨，PTA行业加工费被压缩，市场下行速度明显放缓；但需求端仍为主要利空，PTA市场上行受限。

据CCFEI数据显示，PTA社会流通库存至255（+10.7）万吨。

目前PTA现货价格在5,120（+250）元/吨，行业单吨净利润在-98（-21）元/吨，开工率在64.90%（-7.40pct）。

MEG：价格上涨。

日本石脑油国际价格持续上涨，乙烯国际价格稳定整理，国际油价上涨，动力煤价格宽幅上涨，原料端支撑强劲。

供应端，上周受台风影响到港延迟的船货陆续入库，港口供应增加；国内华东地区受限电政策影响，企业负荷有所调整，但由于有三套装置恢复供应，整体来看供应量增加。

需求端，中秋节后下游聚酯及制造行业大面积停车减产，部分中大型加弹企业和切片纺企业也有涉及限产，需求面持续低迷难振。

总体来看，本周乙二醇原料偏强支撑，供应量增加，需求面偏弱。

目前MEG现货价格在5,850（+335）元/吨，华东罐区库存为48（-1）万吨，开工率为66.00%（+3.20pct）。

涤纶长丝：市场偏弱运行。

成本端暂无利好支撑。

上周周内前期正处中秋假期，长丝企业多稳盘观望，市场操盘积极性不高，市场成交氛围冷清，产销2成左右。

节后受限电影响，绍兴等地长丝减产扩大，终端纺织降负荷运行，需求端表现弱势，企业心态谨慎，市场僵持运行。

上周多数长丝企业优惠促销，报价下调，缓解库存压力，市场成交重心下滑。

下游织机开机率下滑，传统旺季也并未有实质性的订单好转，下游坯布本周市场买气一般，坯布走货疲软。

目前涤纶长丝价格POY7,450（+100）元/吨、FDY7,800（+150）元/吨和DTY8,900（+150）元/吨，行业单吨盈利分别为POY-61（-208）元/吨、FDY-94（-175）元/吨和DTY38（-175）元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为POY19.8（+1.2）天、FDY26.8（+1.3）天和DTY31.4（+1.6）天，开工率73.10%（-5.00pct）。

织布：开工率下降。

近期江浙织机、加弹、印染开工下滑，传统旺季也并未有实质性的订单好转，下游坯布本周市场买气一般，坯布走货疲软，利润空间不佳，整体市场偏弱运行。

江浙地区织机开机率53.10%（-15.9pct）。

涤纶短纤：交投冷清。

原油价格上涨，PTA与乙二醇价格震荡上涨，成本端支撑向好。

供应端，维持较低开工率。

需求端，下游多数地区受限电限产影响，织造及印染行业开机率出现大幅下降现象，导致需求弱势进一步加剧。

短纤企业报价持稳观望为主，个别地区市场价格小幅上涨，但出货情况较差。

目前市场观望气氛浓厚，下游纱企新单有限，多以刚需采买为主。

目前涤纶短纤价格7200（+125）元/吨，行业单吨盈利为-61.2（-142.0）元/吨，涤纶短纤企业库存天数为+1.2（+0）天，开工率68.60%（+0.5pct）。

聚酯瓶片：价格上调。

原料端支撑较为强势。

受原油价格上涨的带动，瓶片企业报价上调，但受到需求限制，上涨幅度有限，下游对于高价货源大多抵触心理，递盘谨慎，实际成交稀少。

目前PET瓶片现货价格在7,050（+275）元/吨，行业单吨净利润在-28.0（-92.2）元/吨。

信达大炼化指数：自2017年9月4日至2021年9月24日，信达大炼化指数涨幅为197.98%，石油加工行业指数跌幅为-0.82%，沪深300指数涨幅为26.10%。

相关上市公司：桐昆股份（601233.SH）、恒力石化（600346.SH）、恒逸石化（000703.SZ）、荣盛石化（002493.SZ）、新凤鸣（603225.SH）和东方盛虹（000301.SZ）等。

风险因素：（1）大炼化装置投产，达产进度不及预期。

（2）宏观经济增速严重下滑，导致聚酯需求端严重不振。

（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。

（4）PX-PTA-PET产业链的产能无法预期的重大变动。