国金证券-移为通信-300590-收入高速增长，Q3毛利率大幅提升-191027

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　　业绩简评
　　公司发布2019年三季报，报告期内实现营业收入4.3亿元，同比增长42.21%；归母净利润9926万元，同比增长20.36%。
　　经营分析
　　收入端持续高增长，Q3毛利率大幅回升。公司前三季度收入实现快速增长，单体Q3收入1.6亿元，同比增长36.75%，环比增长15.1%。公司各项业务增长顺利，海外车载、物品增速稳定，新业务共享经济、动物追踪也贡献部分收入。公司毛利率水平继续回升，前三季度毛利率44.96%，其中Q3毛利率49.1%，同比提升5.3pct，环比提升6.4pct，毛利率水平的提升主要由于前期低毛利的部分客户出货已完成，同时三季度人民币有一定贬值。
　　利润增幅略低，销售费用及研发费用快速增长。公司Q3利润3620.37万元，同比去年增长7.2%，环比基本持平。三季度利润增速略低主要由于公司销售及研发费用的增长，以及汇兑收益的减少。公司Q3销售费用1179万元，同比增长45.4%，显著高于收入增速；研发费用2442万元，同比增长24.4%。同时，公司Q3汇兑约400万，去年同期1100万元，汇兑较去年减少约700万元。
　　全球领先定位终端厂商，竞争优势不断强化。公司是全球领先的车载、物品、个人追踪通讯产品提供商，经过多年积累，形成了较强的技术和市场优势。公司具备从芯片到产品的全流程开发能力，在成本侧形成显著优势。同时，凭借高性价产品较早进入海外市场，通过多个国家及运营商的认证，形成较强的认证壁垒。
　　盈利预测与投资策略
　　我们持续看好公司作为物联网终端领域龙头公司，经过多年积累形成了较强的市场竞争优势，同时公司积极开发共享经济和动物追踪业务，打开未来成长空间。预计19-21年实现净利润1.64/2.01/2.40亿元，EPS分别为1.01、1.24和1.49元，相应PE分别为31倍、25倍和21倍。维持“买入”评级
　　风险提示
　　海外车载业务发展不及预期；新业务拓展不及预期；汇率波动对公司业绩产生不利影响。