安信证券-电子元器件行业周报：TWS耳机，板块三季报最亮的星-191027

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　　上周电子板块上涨3.20%（上证综指上涨0.57%），跑赢大盘，涨跌幅在申万28个行业中排名第2。板块上涨势头明显，这主要是由于：（1）电子板块三季报密集发布，以立讯精密等为代表的电子制造龙头业绩表现亮眼，截至10月25日SW电子板块三季报营业收入同比增加21.05%，归母净利润同比增加10.22%；（2）5G进程明显加快，上周工信部向华为发放首个5G无线电通信设备进网许可证，运营商将于11月1日正式发布5G套餐，广电网络5G建设计划正式出炉，同时代表5G应用的智能网联汽车大会召开，《道路测试管理规范》有望加速修订落地。我们坚定认为5G+国产替代是两大投资主线，一方面，随着运营商5G网络覆盖的持续加大，以及价格亲民的5G终端（手机和VR眼镜等）的陆续上市，消费电子上游产业链受益显著；另一方面，国产替代驱动通信设备商和终端商加快培育国内供应链，具有技术基础和产品实力的厂商有望实现市占率的大幅提升。
　　持续重点关注：
　　【PCB&FPC&CCL】业绩确定性高，投资周期长：沪电股份/深南电路/生益科技/华正新材/鹏鼎控股；
　　【消费电子】散热技术变化大，精密制造逻辑长，光学持续升级：碳元科技/中石科技/立讯精密/歌尔股份/闻泰科技/水晶光电；
　　【被动元器件】电感行业格局好，产品形态持续升级：顺络电子；
　　【半导体】5G叠加国产替代战略机遇：兆易创新/韦尔股份/卓胜微/长电科技/汇顶科技/博通集成；
　　■半导体：英特尔三季报超市场预期，国家大基金二期注册资本逾2000亿元。
　　上周，英特尔发布三季报，Q3单季度营业收入191.9亿美元，高于市场预期180.45亿美元，与上年同期191.63亿美元基本持平；Q3单季度净利润60亿美元，高于市场预期52.82亿美元，低于上年同期69.98亿美元，同比下降6%。Q3业绩超预期，主要源于云计算数据中心芯片需求回暖。5G迎来全面商用，半导体产值有望再上新台阶。10月22日，我国“国家大基金二期”正式注册成立，注册资本达2041.5亿元。首期基金主要完成产业布局，二期基金将大力支持在刻蚀机、薄膜设备、测试设备和清洗设备等领域已布局的企业，推动龙头企业做大最强。5G引领，产业投资基金加持，建议关注材料及设备领域的国产替代发展机遇。
　　■5G：华为获中国首个5G无线电通信设备进网许可证，芯片和设备龙头均全方位布局5G生态系统。
　　华为：10月25日获得工信部颁发的中国首个5G无线电通信设备进网许可证，标志着华为5G基站可以正式接入公用电信商用网络；10月24日发布全球首个5G工业模组，抢滩工业互联网。该模组采用巴龙5000芯片，支持NSA/SA组网，全面兼容2G~5G网络，定价999元/片；10月22日在世界智能网联汽车大会高峰论坛上，华为轮值董事长徐直军介绍将制造激光雷达、毫米波雷达等汽车核心传感器，着力打造智能驾驶平台、智能座舱平台和智能电动平台。高通：10月24日宣布设立2亿美元的高通创投5G生态系统风险投资基金。5G相比于4G，更大的应用市场来自于B端。除了增强型移动宽带，低延时高可靠通信和海量物联网连接两大新增应用场景，都将带动工业互联网、智能制造、车联网和汽车电子的繁荣发展。当前，在芯片、终端和网络设备渐次成熟的背景下，龙头厂商均布局5G生态系统的建设，我们建议除消费电子产业链之外，关注工业传感器和汽车电子等领域的发展机遇。
　　■风险提示：中美贸易摩擦引起的行业估值波动；5G终端渗透率不及预期；行业应用开发不及预期