华西证券-三安光电-600703-控股股东获增资，未来发展遇转机-191028

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　　事件概述
　　公司发布2019年三季报：年初至报告期末，公司实现营业收入53.32亿元，同比减少16.6%，实现归属于上市公司股东的净利润11.52亿元，同比减少55.57%。
　　分析判断:
　　控股股东获增资，财务改善有利于公司持续发展
　　2019年公司控股股东三安集团和三安电子先后获得增资，总增资额超过130亿元，通过增资，公司控股股东大幅度增加现金流，改善了控股股东财务报表结构，这将有望为上市公司未来持续发展增加更多保障。
　　新蓝海逐渐启动，LED龙头有望苦尽甘来
　　前期LED芯片价格下跌主要集中在LED低端白光和显示屏芯片，目前LED芯片产能过剩也主要只是在普通照明领域，而小间距、Mini/Micro LED、紫外、红外、植物照明等高技术壁垒领域是LED芯片行业的新蓝海，未来将是芯片厂新一轮的角逐战场，公司在相关领域的布局将受益于新蓝海业务的开拓。
　　5G时代，化合物半导体晶圆代工业务前景广阔
　　公司作为国内化合物半导体晶圆代工的龙头企业，目前在射频、光通信等领域均已实现小批量出货，未来随着5G商用的开展，公司化合物半导体晶圆代工业务具有广阔的发展前景。
　　投资建议
　　我们预计公司2019-2021年的收入分别为75.28亿元、94.10亿元、112.91亿元，同比增速分别为-10%、25%、20%；对应EPS分别为0.43元、0.61元、0.82元。我们给予公司2020年30倍PE，目标价18.30元，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　LED行业景气度不及预期，LED芯片价格继续下降，导致公司盈利不及预期；LED新蓝海业务不及预期，公司研发不及预期，导致公司新业务开拓上不及预期；5G商用不及预期，公司化合物半导体代工进展不及预期。