国信证券-蓝晓科技-300487-新品持续优化，三季报业绩预告同比增长200~250%-191029

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　　事项：
　　1.公司发布前三季度业绩预告，预计2019年前三季度实现归母净利2.22-2.35亿元，同比增长155%-170%。其中，第三季度归母净利润7982.9-9313.4万元，同比增长200%-250%。
　　国信化工观点：
　　1）公司盈利快速增长来自项目落地和新产品结构优化。我们认为，公司Q3业绩符合预期，主要是由于下游领域需求持续释放，公司积极部署实现营收快速增长，系统集成模式受到客户认可度提升。新产品结构持续优化，以及新项目的逐渐落地进一步提升盈利能力。
　　2）吸附分离材料产能布局基本完成，技术提升进口替代可期。公司高陵2.5万吨树脂、蒲城1.5万吨树脂等项目已试生产。新生产基地建成后，公司将拥有行业最全的生产线品类，覆盖了吸附分离材料主要生产工艺，从而实现离子交换、吸附、螯合、催化、色谱、多肽、琼脂糖、均粒等主品类的生产，以及食品，医药，超纯级别等特殊后处理；水处理向技术壁垒较高的半导体用电子级超纯水领域拓展，预计2022年全球市场规模41.7亿美元；公司吸附分离技术积累深厚，有望以自主知识产权掌握吸附分离材料的关键技术，进而实现进口替代。
　　3）新项目逐渐落地，提锂业绩兑现增长。公司将盐湖提锂的藏格5.78亿元项目、锦泰10.92亿元项目列为年度重点项目，集中优势资源保证项目建设按进度、保质保量完成，两大提锂项目的逐步确认助力业绩实现高增长。现藏格项目已完成5条线的运行调试并取得客户验收确认，9月份吸附剂全部装填完毕进行满负荷生产；锦泰一期3000t/a项目已建成投产，目前正在持续运行和工艺优化。9月公司与五矿盐湖签订2281万元的吸附成套装置合同，用于五矿盐湖1000t/a高浓度卤水镁锂分离的工业试验。
　　4）投资建议：“买入”评级。预计2019-21年公司净利润分别为2.52/3.08/3.87亿元，对应PE为29.5/24.0/19.1倍。
　　5）风险提示。原材料价格波动风险；安全生产风险；汇率、毛利率波动风险；项目建设进度不及预期风险等。