华泰证券-金工量化资产配置10月月报：大类资产配置面临短周期转折点-191031

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　　2019年风险资产与避险资产均有投资机会，本轮美元大周期处于顶部区域
　　今年以来（截至2019/10/25）全球市场呈现出“股强债不弱，可攻亦可守”的格局。具体看，主要股指震荡上行，债券同样具备投资价值，同时黄金在年中出现了一轮快速上涨，CRB商品指数表现分化，食品较优，工业金属较差；A股上证50与创业板指均表现不俗，消费、成长与金融板块齐涨。汇率方面：年初至今人民币指数趋势向下，美元指数震荡向上，美元目前大概率位于大周期顶部区域。总体看，全球股市受短周期上行或逐渐迎来机会，债券机会渐弱。然而，中、长周期处于底部区域，造成短周期上行初期受压，我们建议四季度仍需防守，并逐渐增加权益比重。
　　10月全球股市偏震荡，各品种大宗商品表现分化明显
　　近一月（2019/9/25-2019/10/25）全球主要国家股市偏向震荡，德国DAX涨幅靠前，A股上证50指数表现较好，中证1000表现不佳；近一月巴克莱中美债券指数上升，美国3个月期限国债利率下行明显，欧盟10年公债利率大幅上行；近一月黄金价格仍在震荡调整，截至2019年10月25日，伦敦金近一月小幅下跌1.78%；CRB指数表现普遍略好于前一月，CRB食品现货上涨3.47%。
　　华泰周期进取策略近期表现
　　华泰大类资产周期进取策略基于市场统一周期理论，提出了大类资产定价模型。根据定价模型外推预测的资产表现排序结果构建了资产配置策略。该策略指数于2018年10月在Wind（代码CI001801.WI）与Bloomberg（代码WI001801）金融终端上线以来屡创新高，截至2019年10月24日，波动率控制策略今年以来上涨6.49%，近一年上涨10.54%。
　　风险提示：本文基于系列研究对全球各类经济金融指标长达近百年样本的实证检验结果，确定使用的市场周期长度。然而市场存在短期波动与政策冲击，就每轮周期而言，暂无法判断具体长度。基于历史规律的总结存在失效风险。