华泰证券-通信行业：5G商用启动，全新套餐资费解读-191101

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　　5G商用启航，套餐资费落实锤
　　10月31日，工信部协同三大运营商和中国铁塔共同宣布5G商用启动，并发布5G资费套餐定价。从套餐资费上看，三大运营商定价区间为128-599元，按照此前三大运营商最低套餐190元，体验方案为100G来对比，当前对应套餐价格为299元和369元，实则超预期。另外，5G对比当前4G套餐价格，最低套餐价格提升近30%，且三大运营商式推出5G特色服务，应用场景多元化为5G流量需求打开空间，随着5G用户渗透率的提升，将带动运营商移动业务ARPU值增长。重点推荐：中国联通。建议关注：中国移动，中国电信，中兴通讯，网锐捷，中际旭创，数据港等。
　　套餐资费价格超预期
　　10月31日，在2019中国国际信息通信展览会上，工信部与中国电信、中国联通、中国移动、中国铁塔宣布5G商用正式启动。从套餐资费上看，三大运营商定价区间为128-599元，按照此前三大运营商最低套餐190元，体验方案为100G来对比，当前同等流量对应套餐价格为299元和369元，实则超预期。
　　5G带动运营商ARPU值提升,239- 299元/月套餐带来更好
　　5G体验5G对比当前4G套餐价格，最低档位价格提升近30%，随着5G用户渗透率的提升，将带动运营商移动业务ARPU值增长。另外，国内三大运营商按照上网速率阶梯式定价，分别为500 Mbps和1Gbps两个档位。参考海外已经5G商用个国家的5G最大下载速率，处于末位的英国为569 Mbps，超过500 Mbps，同时韩国5G用户的DOU较4G提升2.6倍，我们认为239- 299元/月套餐带来更好5G体验。
　　应用场景多元化，为流量需求打开空间
　　随着5G正式商用，三大运营商正式推出5G特色服务。创新应用场景的多元化，为用户进一步流量需求和下载速度需求提升打开空间，进而流量快速增长带来海量数据存储、计算需求，信息基础设施需求提升，IDC&云计算有望持续受益。
　　公布首批5G商用城市名单，建设进程加速
　　三大运营商均表示在50个城市开通5G服务，包括北京、上海、天津、重庆4个直辖市，以及广州、深圳、杭州、南京、武汉、济南、郑州、苏州等46个城市。随着5G建设进入加速期，运营商和设备商的规模集采也将启动。
　　风险提示：5G发展进程不及预期，运营商资本开支不及预期，5G用户渗透率提升不及预期