浙商证券-美国10月就业数据分析：劳动力市场韧性犹存-191101

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　　报告导读
　　2019年11月1日美国劳工部公布10月非农就业数据。
　　投资要点
　　美国10月非农数据降幅低于预期
　　美国10月新增非农就业人口12.8万，预期8.5万，8月和9月的数据分别上调至21.9万和18万。过去三个月新增非农就业人数月均值为17.6万，2018年整年均值为22.3万。就业增长的主要行业是餐饮服务行业、社会救助和金融行业，这三个行业新增就业人数分别为4.8万、2万和1.6万。由于罢工，汽车整车及零部件行业就业人数下降4.16万，导致制造业就业人数减少3.6万。联邦政府雇佣人数减少1.7万，原因在于2020年人口普查的政府临时雇佣工里面有2万人已经完成任务。美国10月失业率为3.6%，前值3.5%。美国10月劳动参与率为63.3%，较前值上升0.01%。10月私人非农就业部门每周平均工作时间为34.4小时，与上月持平。10月份平均时薪同比上涨3.0%，前值2.9%。
　　劳动力市场韧性犹存
　　10月非农数据表明，尽管全球经济放缓和贸易争端给美国劳动力市场带来了一定压力，年初以来景气度略有下滑，但目前韧性犹存，预计未来数月还将继续支撑个人消费的扩张。通用公司为期40天的罢工活动已于上周结束，随着工人回归工作岗位，预计下个月制造业部门会增加约4万就业人数，下个月的非农数据或许也不会很差。
　　美联储未来数月或按兵不动
　　这份报告验证了鲍威尔关于劳动力市场较为强劲的论述。非农报告公布之后，市场对美联储12月降息预期有所降低。根据CME美联储观察，12月降息25BP和维持基准利率不变的概率分别为12.5%和87.5%。我们认为，年内剩余时间美联储按兵不动概率较高。但悬而未决的贸易争端将持续抑制美国商业投资，进而影响到劳动力市场和个人消费支出，经济下行的压力或使美联储在2020年上半年继续降息1到2次。