华龙期货-橡胶研究报告：11月份淡季可能回落，或将提供良好中线多单介入机会-191104

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　　供给方面，一方面，天然橡胶产能充足，天然橡胶树木由于2010-2012的大量种植，目前处于产能释放的初期，产能充足已是不争的事实，而此种产能充足的状态，中短期难以改变，虽然近期东南亚地区橡胶树真菌病可能对橡胶产量有一定影响，但目前影响范围较小，对橡胶供给或无实质性影响，更多的可能是目前的持续低价对供给影响较大。
　　需求方面，国内及欧元区10月份制造业PMI跌破荣枯线，9月份汽车产销数据虽然较前期有所改善，然而仍然处于同比负增加值状态，因此需求仍然疲弱。此种状态下橡胶难以反转，但不排除反弹可能。
　　库存方面，橡胶期货库存2019年整体表现平稳，低于去年同期，和2018年库存连续增加形成鲜明对比。持仓方面，机构持仓仍然以净空为主。
　　季节性方面，11月份在历史统计上表现相对偏空，为一个空头月份。而随后的12、1、2月份则表现出明显的多头特征，因此，11月份可能会形成中期低点。
　　综合以上因素，供给方面即使产能较为充足，目前接近历史低位的价格，使得下跌空间不大，需求虽然疲弱，但有边界好转迹象，虽然走出反转行情概率较小，但走出反弹行情概率较大。目前关键的重点在于，寻找良好的反弹介入时点，而11月份为空头月份，若在11月份有短线回落，跌至11300之下，或是良好的中线反弹多单介入时点。