华鑫证券-两融策略周报 ：超跌反弹-191104

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　　最新观点
　　上周五如期出现反弹，我们在日报中分析认为：“从30、60分钟周期系统来看，指数一定程度上已经进入超跌区域，但放中长周期之中，在120分钟以及日线周期中指数并未进入超跌区域，这也很难认定指数即将结束调整。”，此外上周四公布的PMI数据，意味着工业生产收缩加速，其中PMI生产生产指数为50.8%，表明制造业生产继续保持扩张态势，扩张步伐放缓。新订单指数为49.6%，表明制造业市场内部需求进入收缩状态，新出口订单指数为47%，表明制造业市场外部需求加速收缩。10月经济先行指标的转差，也意味着市场外部环境并没有此前预期的那么强劲，总体而言，指数超跌反弹，并非是调整的完结，我们认为投资者不应急于进场。
　　两融市场概况
　　上周（10月28-11月1日）A股三大指数集体收红，其中上证综指、深证成指和创业板指分别上涨0.11%、1.47%和0.70%；周成交量较前期有所提升，周成交2181.52亿股，环比上升28.12%，成交额2.41万亿元，环比上升29.61%。沪深两市双融余额继续回升，截止19年11月1日沪深两融余9669.05亿元，环比上升0.28%，其中融资余额环比上涨0.25%至9532.01亿元，期间融资净买入23.99亿元；融券余额137.05亿元，环比上升2.16%，融券余量16.87亿股，环比上升2.74%。从两市来看，上周深市两融余额出现分歧，其中沪市两融余额下降0.12%至5535.77亿元，但深市两融余额则上升0.82%至4133.28亿元。
　　截止19年9月，信用账户数继续保持增长，信用账户累计投资者合计503.795万户，环比增加26836户，增速继续放缓，其中新增个人信用账户数环比净增加26279户；机构环比净增加557户。19年9月累计销户3704户，其中个人信用销户数为3477户，机构则为227户。
　　关于ETF的融资融券市场，截止19年11月1日共有标的69只，与上期持平。ETF两融余额为1127.18亿元，环比减少7.13亿元；其中融资余额环比减少7.96亿元至1081.72亿元；融券余额环比增加0.83亿元至45.46亿元。目前两融余额前3位分别是易方达恒生H股ETF、华夏恒生ETF和华安黄金ETF。博时黄金ETF是上周融资净买入额最多的ETF，融资净买入1.40亿元；华夏中证500ETF是上周融券净卖出额最大的ETF，融券净卖出3598.54万元。
　　风险提示
　　宏观经济增速不及预期、流动性紧缩加剧、行业政策低于预期