五矿经易期货-农产品周报-191105

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　　油脂周报20191104
　　上周BMD棕油基准1月涨2.67%至2462林吉特/吨。马来西亚棕榈油FOB11月船期报价590美元/吨，到港完税成本5241-5342元/吨。国内现货方面，截止上周五，主流港口24度棕榈油价格在5200-5430元/吨一线，涨190-290元/吨；国内沿海一级豆油主流价格6520-6580元/吨，涨幅多在150-220元/吨；沿海油厂进口四级菜油报价报7580-7730元/吨，较上周涨50-150元/吨。国内豆油商业库存总量130.5万吨，较上周的131.445万吨降0.945万吨，降幅为0.72%。全国港口食用棕榈油库存总量58.2万吨，较上月同期的54.95万吨增3.25万吨，增幅5.9%。
　　美豆方面，中美磋商进展顺利，加之新作美豆减产超24%，USDA11月报告或继续下调产量及库存预估，均利多美豆。棕榈油方面，产地即将进入减产周期，且生柴政策预期执行力度大，将提高棕油需求量，棕榈油供需边际进一步改善。豆油方面，国内方面中下游市场看好11-12月豆油基差并积极买入，从而使得10月份油厂豆油成交普遍较好，双节前集中备货有望在11月中下旬开始启动，油厂出货心态良好。豆油供需边际进一步改善。菜油方面，加拿大菜籽及菜油进口仍不通畅，菜籽供应趋于紧张。前期菜豆油、菜棕油价差已有一定回落，预计后期菜油仍将偏强。整体而言，美豆减产且库存大幅调低，生柴政策提振棕榈油需求，加之国内猪价暴涨带来的通胀预期抬高了农产品价格底部，资金逢低做多油脂行情，10月油脂价格大涨，油脂整体供需边际进一步改善。
　　单边上，油脂长期偏多思路不变，但近期压榨利润及油脂进口利润可观，建议利润回落后继续做多。套利上，油脂间价差以做扩大为主，目前菜豆、菜棕、豆棕价差均值得关注。此外建议菜油1-5、豆油1-5正套思路。