英大证券-金点策略晨报-191106

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　　金融股拉升指数，成交量不足是隐忧
　　市场综述：近期晨报中提醒，中美贸易谈判暖风频吹、MSCI继续提高A股权重及三季度业绩改善等利多因素下，指数慢牛依旧，个股继续分化，更多的机会在于有估值和成长优势的公司，业绩成为资金选股的重要依据。市场走势如我们的预期，两连阳后，周二沪深两市股指小幅高开，开盘后震荡下行，关键时刻，权重板块入场拉升，银行、保险、券商金融三兄弟带头上涨，指数快速攀升，沪指盘中突破3000点，午后13:12过后缓慢回落。板块方面，证券、银行、多元金融、保险、高速公路、旅游等板块涨幅居前，鸡肉、家居用品、可燃冰、猪肉、生物疫苗等概念板块表现活跃，上海自贸、国际贸易、船舶制造、环保、手游、黄金、汽车服务等少数板块下跌。盘面上看，资金向业绩好的龙头股及低估值个股集中，可能与后续MSCI将对A股开展第三次的扩容有关，据以往历史经验，大白马蓝筹一直都是外资配置的重点方向，场内也有部分资金先于外资提前布局。个股涨跌各半，成交量依旧萎靡不振。除ST外，23只个股涨停，4只科创板个股涨幅超10%，8只个股跌停。截止收盘，上证指数报2991.56点，上涨16.07点，涨幅0.54%，总成交额2036.92亿；深证成指报9938.61点，上涨70.48点，涨幅0.71%，总成交额2778.13亿；创业板指报1713.29点，上涨13.37点，涨幅0.79%，总成交额934.04亿。
　　市场预测：据中国央行公告，11月5日开展4000亿元人民币1年期中期借贷便利（MLF）操作，中标利率3.25%，较上次操作下降5个基点，为2016年2月以来首次。此前9月MLF下调利率预期多次落空，本次下调中期借贷便利的利率有点超出市场的预期，反映出经济下行压力加大时期，需要货币政策逆周期调控，但是5个基点的下调幅度有限，也反映出央行对货币政策宽松的态度依然慎之又慎。后续11月7日邮储银行的正式打新募资，如果市场这几天迟迟不能形成有效的增量，邮储银行的到来必然会使得市场面临流动性紧缺的压力。从近期盘面上看，资金多次选择金融板块护盘拉升，说明指数往下空间有限，大幅下跌也难。对于后期市场的走势，我们依旧维持四季度策略报告中的判断。从成交量上看，目前市场处于存量资金的博弈状态，市场内生的推动力有限，很难长时间、大面积形成普涨，指数上行的空间有限。同时，科创板、IPO发行速度明显加快，也会分流场内资金。结合本轮区块链炒作的迅速降温，新股开板等因素接，可见四季度在资金面不宽裕的情况下，题材炒作应相当谨慎。从中长期看来看，指数震荡慢牛的格局依旧，个股继续分化，更多的机会在于有估值和成长优势的公司，只有从业绩出发才会得到更多增量资金的关注。双十一在即，短期智能物流概念有望受到资金关注。智能物流是典型的强劲需求带动内生增长的行业。需求来自：1）电商物流快速增长。快递业务量连续5年保持世界第一，2018年中国快递年业务量突破500亿件，今年快件量预计将达600亿件。如此海量的快递，离不开背后智能物流的支撑。快递行业规模快速扩张，对分拣效率、投递速度提出了更高的要求，开展自动化分拣设备是快递公司激烈竞争下的必然选择。自动化立体库和自动输送机成为最大看点。2）我国物流成本偏高，物流自动化大势所趋。我国物流成本占GDP比重明显高于发达国家，物流成本的降低还有较大的空间，而实现物流自动化是大势所趋。2019年《政府工作报告》中新增降低物流成本，加大物流设施投资力度的内容。
　　三季报点评：2019年前三季度全A盈利增速较中报小幅提升，中小创盈利增速改善。截至11月1日，全部A股3694家上市公司，除夏智慧11月1日发布三季度财务报告，长生退没发布三季度财务报告外，其余3693家上市公司按时披露2019三季报。2019年前三季度全A盈利增速较中报微幅改善，2019年1-3季度全A归母净利润同比增速为6.73%（2019年中报：6.50%）。中小板2019年前三季度盈利增速由负转正。2019年1-3季度中小板归母净利润同比上涨2.44%，中报下降-3.45%，提升5.89个百分点。创业板方面，2019年前三季度归母净利润同比下降5.88%，较中报的-21.31%降幅大幅收窄。绩优成长股投资机会更佳，特别是业绩好转的成长股有望成为慢牛的“领头羊”。