五矿经易期货-农产品早报-191111

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　　蛋白粕
　　外盘：上周五美豆延续弱势，主力1月合约跌0.67%至930.25，收割施压盘面。截至10月31日当周，美豆出口净销售180.74万吨，预估60-120万吨，较前一周增加92%。USDA报告，美豆单产和产量分别维持46.9蒲、35.5亿蒲不变，此前市场预估分别为46.6蒲、35.10亿蒲，产量和单产高于预期略偏空。美豆收割临近尾声，高库存压力仍存。关注中美谈判进展及带来的出口预期变化。
　　国内：周五豆粕主力01合约涨0.17%至2933，现货价格跟盘整理，远月基差仍有成交，但高位成交不大。上上周豆粕库存48.12万吨，环比-13.53%，同比-50.33%。上周开机率略有下降，库存料仍维持低位整理。叠加高利润下生猪补栏预期，产业有挺价意愿。不过榨利维持高位，油厂开机积极，后期豆粕料供应充足。且远月大豆到港预估同比充足，中国已陆续购入美豆，原料供应整体无忧。菜粕整体跟随豆粕波动，当周菜粕库存20000吨，环比+66.7%，同比+21.2%。11月水产消费进入淡季，利空需求。
　　综上，高库存压力仍存，美豆料继续回调。国内蛋白粕多空博弈，关注下游高位成交情况。建议美豆、蛋白粕空单继续持有。