中银国际-汽车行业周报：10月乘用车零售同比下滑5.7%，德国拟提高电动车补贴-191111

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　　10月狭义乘用车零售销量同比下降5.7%，降幅较9月有所缩窄，环比增长3.5%，整体表现较为稳健。乘用车市场后续基数较低，春节时间较早，预计销量有望逐渐回暖。10月新能源乘用车批发销量同比下降45.4%，环比增长1%，过渡期后补贴大幅退坡，消费者购车实际成本上涨，产业链各环节也需重新适应，预计新能源乘用车销量短期承压，中长期仍有较大的增长空间，建议加配乘用车板块，重点推荐长安汽车、长城汽车、上汽集团、华域汽车、万里扬等。德国拟提高电动车补贴，将直接刺激德国电动汽车销量增长，并有望加快传统车企的电动化进程，上汽大众MEB工厂于11月8日正式落成，计划于2020年10月正式投产，相关产业链有望大幅受益，推荐华域汽车，建议关注宁德时代、均胜电子。首批国产特斯拉试制车正式下线亮相，产业链有望受益，推荐拓普集团，建议关注宁德时代、旭升股份、三花智控等。
　　主要观点
　　沪指小幅上涨，乘用车和零部件板块表现优异。上周上证指数收于2,964.18点，上涨0.2%；沪深300上涨0.5%；中信汽车指数上涨2.2%，跑赢大盘1.7个百分点。其中乘用车板块上涨1.7%，商用车板块下跌0.2%，零部件板块上涨2.8%，汽车销售及服务板块上涨0.3%。
　　10月乘用车零售端降幅收窄，新能源乘用车销量下滑较快。根据乘联会数据，10月狭义乘用车零售销量184.3万台，同比下降5.7%，环比增长3.5%，同比降幅较9月有所缩窄，环比增速与2018年10月相近，零售端整体表现较为稳健，预计主要是由于7月1日国五切换国六后，终端折扣有所收窄，消费者观望情绪较浓，此外宏观经济承压，消费信心仍处于恢复期。10月狭义乘用车批发销量190.5万台，同比下降5.9%，环比增长0.2%，相对历年10月稍强于9月的表现，今年10月批发环比提升不强，批发端厂商仍较为谨慎。乘用车市场后续基数较低，春节时间较早，预计销量有望逐渐回暖，建议加配乘用车及零部件板块，重点推荐长安汽车、长城汽车、上汽集团、华域汽车、万里扬等。10月新能源乘用车批发销量6.6万台，同比下降45.4%，环比增长1%。过渡期后补贴大幅退坡，消费者购车实际成本上涨，产业链各环节也需重新适应，预计新能源乘用车销量短期承压，中长期仍有较大的增长空间。
　　德国拟提高电动车补贴，上汽大众MEB工厂落成。据路透社报道，德国政府计划将插电混动汽车补贴从每辆3000欧元提高至4500欧元，对于售价超过4万欧元的电池驱动车型补贴将提高至5000欧元，并补贴至2025年。补贴金额大幅提高一方面将直接刺激德国电动汽车销量增长，另一方面有望加快传统车企的电动化进程，推出更多高性价比的新能源汽车车型。德国政府的举措有望起到示范效应，带动欧洲各国政府出台支持新能源汽车发展的相关政策。大众MEB平台首款量产车型ID.3于10月31日正式首发，并将于2020年量产交付，大众有望成为全球传统车企电动化的先行者。上汽大众MEB工厂于11月8日正式落成，规划年产能30万辆，计划于2020年10月正式投产，相关产业链有望大幅受益，推荐华域汽车（供应国产MEB电驱动系统），建议关注宁德时代（供应国产MEB电池）、均胜电子（供应国产MEB的BMS系统）。
　　特斯拉加速在华布局，宁德时代或成电池供应商。11月8日，首批国产特斯拉试制车在上海超级工厂正式下线亮相，国产版Model 3和进口版本的外观、内饰完全一样，在尾部拥有中文标识“特斯拉”字样，此前官方宣布起售价为35.58万元。据外媒报道，特斯拉和宁德时代已达成初步供货协议，最早于2020年向国产特斯拉供货，最终协议或将于2020年签署。特斯拉加速在华布局，产业链本土化将有效降本，特斯拉国产化后价格有望大幅下降，推动销量高速增长，产业链有望受益，推荐拓普集团，建议关注宁德时代、旭升股份、三花智控等。
　　重点推荐
　　整车：乘用车销量有望逐步回暖并迎来拐点，重点推荐长安汽车、长城汽车、上汽集团等；无锡事件后各地严查超载，重卡行业销量中枢有望上移，建议关注潍柴动力、中国重汽。
　　零部件：关注消费升级、国产替代、节能减排等高增长细分领域，推荐华域汽车、万里扬、拓普集团、继峰股份、凯众股份等。
　　新能源：新能源汽车短期承压，长期仍有较大发展空间，推荐整车龙头比亚迪，关注特斯拉、高镍及软包产业链等投资机会。
　　智能汽车：智能网联汽车有望成为新的国家战略扶持产业，辅助驾驶有望加速渗透，推荐保隆科技。
　　主要风险
　　1）汽车销量不及预期；2）贸易冲突持续升级；3）产品大幅降价。