国联证券-传媒行业：季报后关注业绩较好的出版、游戏和影视板块的复苏-191111

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　　投资要点：
　　三季报披露完毕，关注业绩稳健的出版板块和业绩成长性较强的游戏龙头，同时后期建议关注影视板块的复苏。
　　传媒行业三季报已经披露完毕，营收同比微增，净利润有所下滑，分细分板块来看，出版板块业绩稳健，多家龙头公司营收和净利润均稳健增长，同时在纸价成本下行的背景下毛利率提升，预计出版板块全年分红率仍能保持较高水平，建议持续关注。此外，游戏板块业绩分化严重，龙头游戏公司业绩回暖，在游戏行业人口红利消退后，建议关注制作实力强的龙头公司。影视板块前三季度受政策监管影响，营收和净利润均同比下滑，上周爱奇艺电话会议中提出经过整顿后，影视行业整个趋势是不断稳定和成熟的，演员薪酬下降，内容成本进一步得到控制，同时，因政策影响导致的内容延迟上线后期会得到改善。
　　行业重要新闻
　　腾讯收购Policybazaar 10%的股份进军印度保险市场；国家市场监管总局：电商平台“二选一”是《电子商务法》明确规定禁止的行为；腾讯云与Serverless.com达成战略合作，打造下一代无服务器计算开发平台；新一批国产游戏版号下发：22个游戏获批腾讯游戏未出现；QuestMobile《中国移动互联网2019半年大报告》：私域流量、5G成为新的关键词；Spotify第三季度营收17.31亿欧元同比增长28%。
　　上市公司重要公告
　　三七互娱发布2019年三季报：芒果超媒发布2019年三季报；完美世界发布2019年三季报；分众传媒发布2019年三季报；视觉中国发布2019年三季报；中国电影发布2019年三季报；奥飞娱乐发布2019年三季报；凤凰传媒发布2019年三季报；华数传媒发布2019年三季报。
　　风险提示
　　行业政策发生重大变化的风险；商誉大幅减值的风险。