浙商证券-钢铁行业周度报告（2019年11月第2周）：建材成交较好，钢价反弹-191117

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　　报告导读
　　上周钢材价格先涨后跌，原料价格下跌，社会库存+钢厂库存减少71万吨，较上周（-83万吨）降度缩小，主要还是来自于建材贡献。钢铁采购/电商交易量持稳,北方地区逐渐进入淡季。根据我们的成本滞后一个月模型测算毛利，截至11月15日，螺纹钢利润为574元/吨，上涨35.83%。建议关注估值偏低，业绩有支撑的钢铁标的：上海钢联、常宝股份、大冶特钢、钢研高纳。
　　钢材价格和钢材期货均呈现涨跌互现。上周铁矿石价格涨跌互现。62%澳洲粉矿价格为80.29美元/千吨，上涨1.13%；58%澳洲粉矿价格为69.51美元/千吨，上涨0.097%；普氏铁矿石价格指数于15日收于84.75美元/吨，较上周上涨6.07%；唐山铁精粉价格816.33元/吨，较上周下跌3.39%。上周钢材期货价格涨跌互现。焦炭期货价格1771元/吨，较上周上涨0.85%。铁矿石期货15日价格607元，下跌1.22%。螺纹钢期货价格3523元/吨，涨幅2.03%；热板卷期货价格3417元/吨，跌幅0.88%。从基差角度来看，铁矿石、螺纹钢、热轧均呈升水，基差分别为14元、350元、155元，焦炭呈贴水，基差为-31元。综合供给两方面因素，当前市场整体仍较平稳。
　　上周总库存持续下降，跌幅达到5.25%。上周总库存单周下跌70.74万吨(主要受螺纹社库下降影响)，环比下跌5.25%（上周为-7.14%），同比下跌1.88%。考虑到钢铁库存季节性规律，预计总库存将保持小幅减少。本周为社会库存下跌，较上周幅度缩小（上周跌幅-5.75%）。其中螺纹社会库存315.79万吨，同比1.98%，环比-7.96%；线材社库为117.72万吨，同比28.27%，环比-9.48%。其中热轧、冷轧、中厚板库存分别-12.78万吨、-1.57万吨、0.70万吨，环比分别-6.40%、-1.10%、0.68%。钢厂库存同比9.77%，环比-3.78%。钢厂库存为444.25万吨，较上周下降17.45万吨，其中螺纹、线材、热轧、冷轧、中厚板厂库环比分别为-5.17%、-2.88%、-5.00%、-0.92%、-0.47%。
　　线螺采购量与全国交易量涨跌互现。沪市线螺采购量为29300吨，环比上涨5.4%；全国建筑钢材周均成交量22.81万吨，环比上涨22.35%；钢银超市周平均成交量为21.29万吨，环比上涨10.4%；找钢超市周平均成交量为13.75万吨，环比下跌17.73%。
　　投资建议：国内市场钢材需求平稳，生产小幅下降影响，供需形势有所好转。建议关注钢铁标的企业：有业绩支撑的海钢联、常宝股份、大冶特钢、钢研高纳。
　　风险提示：需求释放缓慢、限产低于预期、中美贸易摩擦、宏观经济下滑等。