五矿经易期货-农产品早报-191118

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　　油脂
　　上周五BMD棕油基准1月跌1.46%至2568林吉特/吨。马来西亚棕榈油FOB11月船期报价635美元/吨，到港完税成本5589-5689元/吨。国内现货方面，沿海一级豆油主流价格6500-6700元/吨，跌幅在40-80元/吨；沿海24度棕榈油价格大多在5390-5540元/吨，跌30-80元/吨；沿海菜油报价在7560-7770元/吨，涨10-20元/吨。棕榈油港口库存62.45万吨；豆油商业库存118.435万吨。
　　美豆方面，中国商务部称取消加征关税是中美双方达成协议的重要条件，中美贸易关系不确定性仍存，且巴西ABIOVE预计2019/20年度巴西大豆产量为1.23亿吨，同比增加4.2%，全球大豆供应庞大，短线美豆或维持震荡运行。棕榈油方面，产地即将进入减产周期，且生柴政策预期执行力度大，将提高棕油需求量，棕榈油供需边际进一步改善。国内方面，眼下不少工厂大豆供应仍偏紧，整体开机率偏低，豆油库存降至118万吨周比降6%，年底豆油库存或降至100万吨以内，菜油库存也连续多周回落，加上市场对远月基差看好使得近期豆油成交频繁放量，油厂手中有大量合同待执行。整体而言，油脂整体供需边际进一步改善，但可能面临调整。
　　单边上，油脂长期偏多思路不变，但近期压榨利润及油脂进口利润可观，建议利润回落后继续做多。套利上，油脂间价差以做扩大为主，目前菜豆、菜棕、豆棕价差均值得关注。此外建议菜油1-5、豆油1-5正套思路。