渤海证券-银行业周报：增强信贷增长稳定性，维护房地产市场平稳发展-210929

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近期数据回顾市场表现近五个交易日，沪深300上涨0.25%，银行业（中信）上涨1.98%，行业跑赢沪深300指数1.73个百分点，在30个中信一级行业中排名第4位。

其中，国有大行整体上涨0.74%，股份制银行整体上涨2.53%，城商行整体上涨2.23%，农商行整体上涨1.05%。

近五个交易日银行业个股普遍上涨，其中宁波银行（5.33%）、常熟银行（5.18%）、招商银行（4.35%）表现居前，渝农商行（-0.26%）、厦门银行（-1.00%）、江阴银行（-1.28%）表现居后。

利率与流动性上周（截至9月26日），隔夜、一周、两周、一个月SHIBOR分别较前周波动-51.8bp、-17.9bp、32.7bp和3.5bp至1.70%、2.22%、2.71%和2.41%。

国债到期收益率下行，1年期、5年期和10年期国债收益率分别较前周波动-1.5bp、-1.22bp和-0.66bp至2.38%、2.72%和2.87%。

理财市场据Wind不完全统计，9月20日至9月26日共计发行理财产品621款，到期815款，净发行-194款。

新发行的理财产品保本浮动型和非保本型占比分别为1.13%和98.87%；开放式净值型、封闭式非净值型和封闭式净值型占比分别为11.92%、19.64%和68.28%。

从不同期限产品来看，上周理财产品预期年收益率普遍较前周有所下降，其中，2周、2个月、3个月和6个月期理财产品预期年收益率下降较为显著，分别较前周下降64.11bp、40.50bp、42.29bp和72.33bp至2.28%、3.00%、2.87%和2.10%。

同业存单市场上周，同业存单净融资规模为-612.00亿元。

其中，发行总额达3,083.60亿元，平均发行利率为2.6298%，到期量为3,695.60亿元。

行业要闻债券“南向通”正式开通多家银行顺利完成首批交易；央行：增强信贷总量增长的稳定性坚持把服务实体经济放到更加突出的位置。

公司公告厦门银行：公司获准在全国银行间债券市场发行不超过45亿元人民币二级资本债券，用于补充二级资本；重庆银行：本行获准在境内A股证券市场公开发行不超过人民币130亿元（含130亿元）的可转换公司债券，并在转股后按照相关监管要求计入核心一级资本；杭州银行：发布“杭银转债”开始转股的公告，转股价格12.99元/股，转股期起止日期为2021年10月8日至2027年3月28日。

投资建议上周，中国人民银行货币政策委员会召开2021年第三季度例会，会议指出目前我国经济总体延续恢复态势，但国内经济恢复仍然不稳固、不均衡，并再次强调要搞好跨周期政策设计，统筹做好今明两年宏观政策衔接。

相较于二季度例会，此次例会继续强调货币信贷形势分析座谈会提出的要“增强信贷总量增长的稳定性”、“坚持把服务实体经济放到更加突出的位置”，我们认为稳信用仍然是下一阶段的重点目标，在政策引导下，社融增速有望逐步企稳。

此外，在防风险方面，会议首次提出要“维护房地产市场的健康发展，维护住房消费者的合法权益”，维护房地产市场稳定有助于保障金融市场平稳运行，从而防范化解金融风险。

截至9月29日，银行板块（中信）估值约为0.66xPB，处于近十年来历史底部。

银行业作为顺周期行业，随着经济运行逐步恢复常态，经营压力将得到一定的缓解，从而推动银行股估值修复。

展望来看，下半年净息差收窄压力有望得到缓解、资产质量向好等因素均有利于推动银行业基本面持续修复。

结合宏观经济企稳向好和行业基本面持续改善考虑，我们继续看好银行板块的投资机会。

从个股方面看，我们预计未来银行个股间分化将愈发明显，建议关注基本面稳健、负债端存在优势、零售化转型深入的行业龙头以及具备区位优势、资产质量优异且估值弹性较大的中小行，推荐招商银行（600036.SH）、平安银行（000001.SZ）、宁波银行（002142.SZ）、南京银行（601009.SH）、江苏银行（600919.SH）。

风险提示：疫情不确定性影响，经济下行压力，银行资产质量恶化风险，政策推进不及预期。