兴业证券-煤炭行业周报：煤矿安全事故频发，短期煤价平稳运行-191123

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　　投资要点
　　港口：秦港平仓价有涨有跌。11月22日，秦港动力末煤（5800大卡、5500大卡、5000大卡、4500大卡）平仓价分别为571、544、481、434元/吨，周变化-1、-1、3、3元/吨。11月20日环渤海动力煤价格指数为560元/吨，周持平。
　　产地：动力煤有涨有跌，焦煤、无烟煤持平。动力煤：11月21日，山西大同Q5500坑口含税价390元/吨，周跌2元/吨。鄂尔多斯Q5500坑口含税价320元/吨，周跌1元/吨。陕西榆林Q5800坑口含税价370元/吨，周涨2元/吨。焦煤：11月22日，古交地区2号焦煤坑口含税价870元/吨，周持平。开滦肥精煤车板含税价1,535元/吨，周持平。无烟煤：11月22日，晋城地区无烟中块坑口含税价1,060元/吨，周持平。11月15日，阳泉地区无烟洗中块车板含税价1,040元/吨，周持平。
　　期货：动力煤、焦煤期货价均上涨。11月22日，动力煤期货（活跃合约）收盘价554.4元/吨，周涨0.4元/吨。焦煤期货（活跃合约）收盘价1,249.5元/吨，周涨21.0元/吨。
　　国际煤价：国际煤价上涨，国内外价差拉大。国际动力煤，11月20日，欧洲ARA三港、南非RB港、澳洲NEWC港价格分别为52.50、81.32、68.51美元/吨，分别周涨0.12、7.54、2.31美元/吨。中国进口焦煤，11月22日峰景矿硬焦煤（澳洲产，中国到岸）为151美元/吨，周持平。11月22日，基于CCI指数测算的国产动力煤与进口动力煤的差价为92.20元/吨，较上周上涨4.60元/吨。
　　运输情况：沿海运价上涨。1）沿海煤炭运价：11月22日，秦皇岛至广州运价43.50元/吨，周涨3.0元/吨；秦皇岛至上海运价33.40元/吨，周涨3.0元/吨。11月21日，南非至中国运价13.50美元/吨，周持平；澳洲至青岛运价12.50美元/吨，周跌1.0美元/吨。2）港口运量：本周秦皇岛港铁路日调入量平均50.39万吨，周减0.23万吨；日吞吐量平均52.61万吨，周增4.99万吨。
　　煤炭库存：北方港口库存增加，六大电厂库存减少。1）港口：11月22日，北方港口煤炭库存2,481.00万吨，周增31.00万吨。11月22日，广州港库存为277.00万吨，周增26.1万吨。2）电厂：11月21日，六大发电集团煤炭库存1,659.97万吨，周减36.41万吨，同比下降5.18%；库存可用天数25.30天，周减2.43天，同比下降20.14%。3）钢厂及焦化厂：11月22日，国内样本钢厂炼焦煤库存870.36万吨，周增3.50万吨；独立焦化厂炼焦煤库存804.70万吨，周减3.29万吨。
　　下游变化：六大电厂日耗有所上升。1）电力：11月22日，六大发电集团日均耗煤65.60万吨，周增4.43万吨，同比上升18.71%。2）钢铁：11月22日，全国主要城市螺纹钢库存287.08万吨，周减28.71万吨。11月22日，上海20mm螺纹钢含税价4,140元/吨，周涨180元/吨。3）焦炭：11月22日，唐山二级冶金焦价格为1,750元/吨，周持平；11月22日，山西二级冶金焦价格为1,860元/吨，周持平。4）水泥：11月22日，上海42.5标号水泥价格为587元/吨，周涨30元/吨；合肥42.5标号水泥价格为492元/吨，周持平。
　　本周观点：本周煤矿安全事故频发，预计全国安全检查将进一步趋严，导致煤矿生产受限，部分产地煤价有所上调。但目前电厂和港口库存仍然较高，需求端支撑不强，预计煤炭市场整体保持平稳运行，反弹力度有限。
　　推荐组合：陕西煤业、中国神华、兖州煤业。
　　风险提示：宏观经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险