南华期货-动力煤周报：保供压力骤减，需求错配引旺季不旺-191124

《南华期货-动力煤周报：保供压力骤减，需求错配引旺季不旺-191124（15页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《南华期货-动力煤周报：保供压力骤减，需求错配引旺季不旺-191124（15页）.pdf（15页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　投资策略汇总
　　策略上，短期内产宽松，进口收紧及高库存限制价格进入横盘调整。中期年度长协锚效应和电煤联动取消等还将持续利空煤价，上涨空间小于下跌空间。单边操作可采取近多远空策略，具体拐点仍要关注进口、天气及库存状况；套利策略方面可继续01-05正套持仓。
　　简述
　　供给端：保供压力骤减安全生产成年末主要目标
　　今年供暖季几乎不存在保供压力。首先，内产产量已连续6个月产量突破3亿吨，在统计口径不变的前提下，预计年内新增产量或超1亿吨。其次，铁路运输瓶颈已被打破。除2月外，1-9月份全国煤炭铁路单月发运量均接近或超过2亿吨。再次，终端库存持续处于历史高位，叠加暖冬预期影响，供需盈余状态导致上游部分企业在完成年内生产任务后，严格执行安监自查，一方面应对煤价下跌带来的销售窘境，另一方面则是等待年度长协锚定。此外，终端高库存的状况也为进口平控的严格执行提供了价格缓冲。
　　需求端：需求替代被动补库消费与采购的错配延续旺季不旺
　　从中短期看，当前的供需盈余状况在进入供暖季后未得到季节性扭转，主要原因在于煤炭消费受到发用电增速下滑的拖累。在将消费需求和采购需求区分之后，市场煤的采购需求又被长协的稳定采购以及进口订单提前通关所替代，价格的下移造成了短期的被动补库。从长周期看，全社会煤炭库筑底过程基本完成，未来能否开始主动补库，还要看需求恢复情况。煤炭能源消费“双控”及5G应用最终也将归为对新能源的增量。煤炭消费总体去化的进程只会推迟不会终止。