兴业证券-公用事业行业周报：危废政策修订缩短鉴别周期，利好危废处置企业-191124

《兴业证券-公用事业行业周报：危废政策修订缩短鉴别周期，利好危废处置企业-191124（10页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-公用事业行业周报：危废政策修订缩短鉴别周期，利好危废处置企业-191124（10页）.pdf（10页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　投资要点
　　行情：本周上证综指下跌0.21%，深证成指下跌0.22%，创业板指上涨0.30%，A股环保板块指数上涨0.08%。大气工程、环境监测、固废处理、水处理工程与耗材、水务运营涨幅分别为1.17%、-0.18%、-1.49%、1.12%、0.20%。目前环保板块TTM估值23倍（暂剔除神雾环保、盛运环保、盾安环境等特殊值），较2013年以来39倍行业平均估值水平低41.03%。环保相对建筑园林代表企业估值溢价率约127.3%（历史溢价率区间18.7%-272.2%）。
　　本周投资组合：瀚蓝环境+伟明环保+东江环保+联美控股+理工环科+高能环境
　　危废政策修订缩短鉴别周期，利好危废处置企业。
　　1）近日，生态环境部修订并发布《危险废物鉴别标准通则》、《危险废物鉴别技术规范》，是2007年制定发布后的首次修订。本次《通则》和《规范》的修订，鼓励危险废物资源化利用，进一步完善了危险废物鉴别程序、检测技术要求，缩短了鉴别周期、降低鉴别成本。
　　2）回顾危废政策历程：2015年，“新《环保法》”正式实施，对于违法倾倒危险废物的，环境保护主管部门可按日计罚，并且罚无上限；2016年，“两高司法解释”明确，非法排放、倾倒、处置危险废物三吨以上即可根据《刑法》、《刑事诉讼法》追究责任人的刑事责任；2019年，《固废污染防治法》正在修订，强化减量化和资源化的约束性规定，提出有关部门在制定规划时，应最大限度降低填埋处置量，倒逼源头减量和资源化；本次《通则》和《规范》的修订，进一步完善了危险废物鉴别程序、检测技术要求，有利于加快实现源头减量和资源化目标。
　　危废行业投资机遇：安全事故倒逼危废监管趋严，有效供给依然稀缺。1）今年以来，环保依然延续高压态势，各地政府监管趋严；2019年4月，环境部“清废行动2019”正式启动，开展长江经济带11省（市）打击固废及危废专项行动，要求2020年4月底前完成整改，倒逼固废及危废处置回归专业渠道。2）同时，“3・21”“江苏响水爆炸事件”调查报告获得正式批复，确认为“危废长期违法贮存”引发爆炸，倒逼危废处置回归专业渠道，增加危废存量治理需求、增加危废处置量。3）当前行业正规产能依然属于稀缺资源：a）2017年，全国危废产量7465.85万吨，同比增长33.61%；危废处置利用率为88.34%，剩余870.87万吨危废未处置而被贮存；b）我们预计2020年危废运营市场空间1500亿元。
　　投资建议：推荐环保运营类公司，关注大固废、清洁供暖、生物质发电板块。
　　1）短期来看，经历“缩表”之后，行业进入触底出清阶段，投资机会从融资环境改善回归业绩增长，部分公司估值与业绩增速已经具备较好配置价值，新的行业龙头有望诞生；
　　2）长期来看，运营是环保产业的方向：企业投资本质上是考虑投资现金流回报，环保运营类公司由于稳健成长现金流受到长期资本青睐，而环保公司也开始倾向于拓展运营业务。
　　3）建议关注：环保运营类公司（瀚蓝环境、伟明环保、东江环保、联美控股、重庆水务）；大固废（瀚蓝环境、伟明环保、东江环保等）；清洁供暖（联美控股）；生物质热电联产（长青集团）。
　　风险提示：环保政策落地风险，建设项目进度风险。