南华期货-宏观经济日报-191122

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　　财政赤字或延续
　　11月19日国家统计局公布了1-10月财政数据：1）1-10月全国公共财政收入为167704亿元，同比增长3.8%，较1-9月值上升0.5个百分点；2）1-10月全国公共财政支出190587亿元，同比增长8.7%，较1-9月值下降0.7个百分点。
　　我们认为，中央坚持“房住不炒”，但我国城镇化仍在进程中，土地出让收入增速的提升也反映了地方政府财政一定程度的收支压力。
　　低基数导致税收增速升高。10月当月税收增速为8%，5-9月均为负值。当月税收收入增幅回升，主要是去年四季度考虑将出台更大规模的减税降费，为及早支持企业，税务部门依法办理部分税款延期缴纳，导致去年同期收入基数较低。去掉这部分也是负的，说明减税降费取得好的结果。
　　各种税种下行。1-10月主体税种同比下降或小幅增长，国内增值税增长3.2%，比去年同期回落7.1个百分点，主要受去年降低增值税税率政策翘尾和今年增值税新增减税效果进一步放大等影响；企业所得税增长5.6%，比去年同期回落4个百分点，主要受提高研发费用税前加计扣除比例、小微企业普惠性税收减免，以及企业利润同比下降等影响；个人所得税下降28.6%，主要是去年提高免征额、调整税率的政策翘尾和今年增加6项专项附加扣除的减税效应叠加释放；进口货物增值税、消费税下降9.2%，主要受下调进口货物增值税税率等影响。
　　财政支出大于收入，财政赤字延续。1-10月，全国一般公共预算支出同比增长8.7%，增幅比去年同期提高1.1个百分点，比预算增幅（6.5%）高2.2个百分点。但是，10月当月增速回落至-0.5%（9月为12.9%）。我们认为，今年财政政策的着力点是早安排、早落地，在年初财政支出增速较高的基础上，下半年单月增速大概率是维持低位。在部分地区已有收支压力下，我们预计今年支出增速进一步提高的概率不大。分项目看，1-10月，教育、科学技术支出分别增长9.2%、10.9%，社会保障和就业、卫生健康支出分别增长8.7%、9.9%，节能环保支出增长15.2%，城乡社区支出增长11.3%。
　　预计未来财政赤字延续。