国元国际-新天绿色能源-0956.HK-加快开拓燃气业务市场-191127

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　　投资要点
　　投资唐山LNG接收站及配套外输管线项目：
　　近期公司唐山LNG接收站及配套曹宝段外输管线项目获国家发改委核准。其中唐山LNG接收站总投资约人民币253.9亿元，设计总接卸能力达1,200万吨/年，将分三期建设，年接卸能力分别为500/500/200万吨，预计将分别于2022/2025/2030年投产；其配套工程曹宝段外输管线项目起于河北新天唐山LNG接收站，止于天津市宝坻分输站，全长176.18公里，设计年输气量112亿立方米，日最大输气能力1.6亿立方米，总投资约人民币64.2亿元，预计将于2022年四季度完工。
　　加快开拓燃气业务市场：
　　公司唐山LNG接收站及配套曹宝段外输管线项目建成后可将唐山LNG项目引入的海外优质LNG气源输送至河北省腹地，通过与中俄东线、陕京系统、永唐秦等输气管道实现互联互通，将有利于增强河北省及周边地区天然气供应、储备和应急调峰能力。该项目将进一步提高公司气源多元化水平，有利于公司加快开拓燃气业务市场，提升燃气业务比重。
　　1-10月风电发电量保持较快增长：
　　公司1-10月累计实现风电发电量68.5亿千瓦时，同比增14.1%；利用小时数为1,926小时，虽同比下降26小时，但仍高于同期全国平均可利用小时数238小时；限电率约5.19%，较去年同期下降0.5个百分点。
　　维持目标价3.18港元，买入评级：
　　公司目前股价对应2019年PE和PB分别为4.9倍和0.6倍，股息率约6.1%。估值优势明显，安全边际高。我们看好公司A股发行后，未来流通性的改善及估值的提升，维持公司目标价3.18港元，相当于2019年7.1倍PE和0.9倍PB，目标价较现价有45%的升幅，维持买入评级。