川财证券-能源材料行业周报：动力煤价格涨势不减，稀土巨头或将诞生-210924

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核心观点【钢铁】钢铁板块本周下跌3.16%。

多部门持续加码钢铁行业限产政策。

生态环境部近日起草了《重点区域2021-2022年秋冬季大气污染综合治理攻坚方案（征求意见稿）》（下称《征求意见稿》）并对外公布。

《征求意见稿》提出，落实钢铁行业错峰生产相关要求。

铁矿价格近期跌势较大，随着9月中旬江苏、云南、两广地区以停产、限产方式暂时压制粗钢产量后，即使9月双控地区集中冲量结束，其他诸多因素，如粗钢产量平控提前至11月份、取暖季限产、冬奥会等，也会持续压制粗钢产量在供给端。

往年由于金九银十的旺季推动，钢铁供给边际上涨可能性较强，但今年一是完成粗钢产量平控的时点进行了提前，要求在11月底完成全年的减产任务。

第二则是能耗双控的影响，南方多个省份对于能耗双控提出了新的要求。

此外，季度末工业限电较以往有所增加，导致高炉检修明显增加，供给提升有限。

而在需求层面，统计局近日公布数据，房屋施工面积和新开工面积维持负增长，两年复合增速分别为-2.2%、-7.7%。

下游基建、房产等数据不及预期，一部分原因是原材料价格上涨使得下游畏高情绪严重，同时当前供地不足、资金链条的不顺畅，使得工程进展出现一定问题。

当前钢价在当下时点，有一定的风险因素。

【煤炭】本周煤炭板块下跌2.97%。

当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的前中期阶段，基本面、政策面、公司面共振作用煤炭价格易涨难跌。

动力煤方面，受到榆林相关事件的影响，当前动力煤供给进一步受限。

随着时间点越临近10月份，冬季补库压力加大。

消息催化下近期动力价格持续攀升，当前供给端层面仍然偏紧。

焦煤方面，内蒙口岸重新开放利润焦煤进口，增加了进口量；而钢厂限产同时抑制了对焦炭的需求。

在政策面上，鼓励煤矿扩大生产保供应抑制煤炭价格上涨，但后期冬季消费旺季利多动力煤，动力煤价格保持强势。

看好下半年业绩进一步改善，煤炭板块估值提升，例如金能科技、潞安环能、山西焦煤。

【有色金属】本周有色板块下跌3.76%。

受到雨季和疫情影响，缅甸稀土供给出现扰动，叠加缅甸战事和能耗双控等影响，稀土供给扰动较为严重，四季度稀土供给受限的情况大概率仍将持续。

需求方面，稀土产品的核心终端需求覆盖三个方面，分别是新能源汽车、变频空调和风电。

具体来讲，根据中汽协的相关数据，2021年中国新能源汽车产量为278万台，到2030年，中国新能源汽车产量将达到1422万台，2021年-2030年年间，中国新能源汽车产量复合年均增长率为20%。

新能源汽车对镨钕相关产品的需求旺盛，为稀土产品价格提升提供了支撑；风电方面，据相关公告，2022年底是2019年和2020年风电平价上网项目的并网截止时间，也就意味着近期风电领域有着项目抢装的需要，未来一段时间需求将会持续，且今年以来相关项目有着较好的投资收益率；变频空调方面，在碳中和的大背景下，未来会有着较大的需求提升空间。

板块估值偏低，相关企业盈利能力市场认可，稀土板块有望开启长牛。

今年年初以来，北方稀土累计涨了291%，最新市值为1851亿元；五矿稀土上涨231%，最新市值为442亿元。

此外，供需结构和产业政策的有望支撑稀土价格开启长牛，产业链相关公司利润有望长期可持续增长。

相关标的：五矿稀土、中国铝业、北方稀土。

风险提示：宏观政策变化，下游需求不及预期。