安信国际-新能源行业动态分析：多地上调市场交易电电价上限-211005

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报告摘要上周新能源行业逆市上扬。

上周香港恒生指数上扬1.59%，恒生综指上扬1.13%，恒生中国企业指数上扬1.41%。

万得港股新能源概念股指数上涨2.06%，跑赢港股大盘。

从PE(TTM)对比情况来看，万得港股新能源概念股指数估值较高，可排第四位，仅低于恒生医疗保健指数、恒生非必需性消费业指数、恒生资讯科技业指数。

近期多地上调市场交易电电价上限，利于发电企业。

近期包括广东、广西、安徽、湖南等多个省份发布正式文件，允许市场交易电量的价格浮动区间，上限可以达到火电基准电价上浮10%。

我们认为主要由于目前煤炭价格高位，火电上网标杆电价与煤炭成本价格倒挂，导致火电企业亏损。

市场交易电量价格上调10%预期将缓解火电企业目前经营压力，促进行业健康发展。

我们继续推荐在中国富裕省份持有较多优质火电项目，而近年新能源装机占比提升的华润电力836.HK。

同时我们预期火电市场交易电价提升，火电成本提高，相对新能源电力成本维持不变，有助提升新能源运营企业消纳比例，继续推荐中广核新能源1811.HK及龙源电力916.HK。

核心观点光伏产业链：硅料环节仍体现为供不应求，价格有提升趋势，而硅料的高耗电特性，也可能收到电力供应紧张的影响而导致供应进一步减少。

上游的硅料及硅片价格高位，中游电池片及组件环节盈利能力承压。

10月份部分组件厂开工率预期下调。

产业链整体需求预期放缓。

长线看好硅料环节，维持推荐新特能源1799.HK风电产业链：上周金风科技（2208.HK）下跌2.61%。

但随着陆上风电进入平价时代，海上风电在未来三年步入平价时代的预期，整机制造商的现金流有望更加稳定，依然长线看好全球领先风机整机制造商金风科技2208.HK。

新能源电场运营：上周港股的新能源运营商表现较好，而正在转型的传统能源运营商表现一般。

中广核新能源（1811.HK）上涨22.56%，大唐新能源（1798.HK）上涨10.48%，龙源电力（916.HK）上涨6.89%，新天绿色能源（956.HK）下跌1.26%，华润电力（836.HK）下跌1.75%，华电国际（1071.HK）下跌5%，华能国际（902.HK）下跌8.71%。

上周消息面上拉闸限电影响较大，随着煤炭价格处在高位，市场预期电价上涨，内蒙古、上海、湖南等地允许煤电市场交易电价在标杆电价基础上向上浮动。

对于传统电力企业，高企的成本对公司盈利存在挑战，但电价的上浮有望缓解压力。

依旧看好高速增长的新能源运营商中广核新能源（1811.HK）和加快新能源装机转型的传统电场运营商华润电力（836.HK）。

电池及储能：上周欣旺达（300207.SZ）上涨11.61%，亿纬锂能（300014.SZ）上涨10.62%，宁德时代（300750.SZ）上涨5.15%，国轩高科（002074.SZ）下跌8.21%，璞泰来（603659.SH）下跌9.74%。

随着锂电池原材料的不断上涨，电池厂商也加速了对上游企业的布局。

投资建议光伏产业链：新特能源1799.HK；风电产业链：金风科技2208.HK；新能源电场运营：龙源电力916.HK；中广核新能源1811.HK；电池及储能：国轩高科002074.SZ风险提示新能源新增装机不及预期；疫情反复，宗商品涨价，物流成本上升，产业链上下游产能不匹配。