兴业证券-电子行业周报：手机芯片大厂投入TWS耳机芯片，TWS耳机市场有望朝手机基本配备迈进-191201

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　　投资要点
　　AirPods Pro于10月下旬推出，在功能上增加了主动抗噪、防水等功能。预计AirPods Pro降噪耳机可望成为黑色星期五和年终购物季的大卖商品，现在下订AirPods Pro尚须2至3个礼拜的交货时间。苹果已要求代工厂将AirPods Pro的产量提高1倍，达每月200万组。AirPods Pro需求超预期，全年需求量有所上调，我们将2019、2020年苹果TWS市场出货量分别由5000、9000万台，上调至5500万台、1.1亿台。
　　根据研究机构Counterpoint Research最新发布的耳戴式市场追踪报告显示，2019年第3季不包括子品牌Beats在内的苹果AirPods销售占全球市占率比重为45%。预估2019全年销售量将达到1.1亿对。主要原因在于消费者已逐渐意识到TWS是智能型手机最有用且方便的配件，包括无线、降噪等功能设计，在在吸引消费者入手。此外，整合语音助理功能的TWS更是代表亚马逊、微软、Google或苹果等公司的产品及服务业务发展方向。
　　未来一台手机配一台TWS产品的搭售策略，手机芯片大厂因为可以采取包销策略，可能稍占一些竞争优势。高通、联发科、博通及紫光展锐近期纷纷向客户展示自家最新的TWS芯片解决方案，亮点不是效能及成本，而是功耗可以降低一半的芯片竞争力。此外，不仅TWS单芯片需求成长爆发的商机惊人，相关的MEMS麦克风、PWMIC、距离感测芯片及触控IC需求也将以跳跃式的方式成长。自2018年下半，已陆续有多达逾30家两岸IC设计业者投入全球TWS相关芯片市场，包括音频芯片、蓝牙芯片、模拟IC、感测芯片、快充IC及MEMS麦克风商机。
　　立讯为目前AirPods机型的最大组装厂商，占据大客户多数份额。，AirPods设计复杂、组装难度高，需要组织大量工人与成本控制经验，这正是立讯所擅长的。歌尔2018年AirPods出货量提升，为2019年另一款相同外观设计的新AirPods的主要组装厂商，占据大客户份额有所加大，目前为AirPods的第二大组装厂商。持续看好两家未来持续受益TWS的放量趋势。
　　风险提示：1、消费电子行业景气度下滑。2、行业制造管理成本上升。