国联证券-《中华人民共和国消费税法（征求意见稿）》点评：地方品牌或有望受益-191204

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　　事件：
　　12月3日，财政部官网发布了《中华人民共和国消费税法(征求意见稿)》(以下简称《征求意见稿》)，并向社会公开征求意见。
　　投资要点：
　　从条例上升为法律，巩固改革成果。
　　为了在2020年前落实税收法定原则，此前以国务院暂行条例形式存在的税种立法明显提速。从条例提升为法律，一方面是巩固改革成果，另一方面从有法必依的角度，也加强了税收消费税征收的监管力度。而2018年全年消费税收入首次突破1万亿元，是仅次于增值税、企业所得税和个人所得税之后的的第四大税种。今年前10个月，消费税收入达到12120亿元，同比增长18.7%，已经超过去年全年收入。在今年大规模减税降费冲击下，消费税收入增长强劲，也为消费税立法提供了较好的外部环境。
　　结合改革成果，补充和完善税目税率表，但整体变动较小。
　　一是从征税环节看，与现行条例相比，增加了零售环节增税。消费税征收环节后移带来几方面影响：（1）从产业链角度，越往后端，价格越高，税收越重，对相关产品或起到加税效应，从而抑制部分需求；（2）越往后端征收成本或越高；（3）征税环节从生产地往批发或零售转，结合前期国务院印发《实施更大规模减税降费后调整中央与地方收入划分改革推进方案》，要求后移消费税征收环节并稳步下划地方，这使得消费税改革终于触及征收环节调整和收入归属。
　　二是从税目税率看，仅有两处调整：（1）金银首饰、铂金首饰和钻石及钻石饰品环节后移；（2）超豪华小汽车在零售环节征收10%，而原先并没有零售环节征税。因上述两项消费税体量较小，因此消费者的整体税负变化不大。对前期市场担心的白酒板块消费税率并未调整，超出市场预期。
　　国务院可根据宏观环境做出调整，为后续改革留足空间。
　　国务院可以实施消费税改革试点，调整消费税的税目、税率和征收环节，试点方案报全国人民代表大会常务委员会备案。此项调整为消费税后续改革留足空间。尤其是消费税增量部分向地方转移，在某种程度上可以缓解地方政府财政压力。不过从体量看，短期影响有限。
　　影响行业和个股。
　　后续若消费税的税收征收环节后移调整加速，一方面因价格上涨带来税收负担加重或对产业链带来一些负面影响。其次因影响到各地的财政分布，地方政府或有较强的动力促进相关消费，利好对相关消费品尤其是地方性品牌。
　　风险提示：宏观经济下行风险。