西南证券-商贸零售行业2020年投资策略：聚焦生鲜龙头、关注穿越周期的高成长性板块-191130

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　　核心观点
　　核心逻辑：线上对线下的冲击正在减弱，线下消费逐渐复苏，优先关注低估值的超市板块，市占规模稳步增长的电商板块、增速较快的化妆品板块，以及较为抗周期的母婴板块。业态革新、线下消费人群回流、CPI上行带动生鲜超市发展，母婴板块和本土化妆品企业有望在消费升级浪潮中受益，同时，市场下沉，能提供高效率和高性价比商品的电商将越来越受欢迎。2020年商贸零售行业选股应该紧随行业趋势，整体思路如下：
　　超市：由于CPI上行，必选消费品增长稳定，但生鲜商超行业的区域分割现象较为严重，能进行全国布局的企业并不多，建议关注生鲜龙头、具备规模优势和控费能力的企业。重点推荐：永辉超市（601933）、家家悦（603708）
　　电商：市场下沉，消费升级已成巨大的机会。建议关注关注能适应消费者变化、提供高性价比商品的电商。重点推荐：南极电商（002127）？化妆品：化妆品是社会消费品零售总额中增长最快的子品类，化妆品市场竞争较为激烈，营销运营能力或成关键，营销能力强的企业有望迅速打造品牌影响力。建议关注具备运营和品类优势的企业。通过爆款打响品牌名气，运营模式可复制性强，品牌品类不断扩展。重点推荐：珀莱雅（603605）、丸美股份（603983）、壹网壹创（300792）
　　母婴：行业集中度不断上升，消费结构优化促进产业升级。建议关注加速扩张，具有产品结构优势的企业。重点推荐：爱婴室（603214）
　　风险提示：行业竞争或加剧；电商平台整体收入增速不及预期；行业竞争进一步加剧。