南华期货-宏观经济日报-191203

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　　从这些数据看中国经济
　　从这些数据可以看出中国经济其实不是太糟糕。
　　GDP环比。从18年4季度到19年3季度的4个季度GDP环比增速分别为1.5%、1.4%、1.6%、1.5%，从环比来看，今年经济最差的时候是1季度，而不是3季度。
　　从工业、消费和投资三项指标的季调环比增速，今年10月份虽然3者都有下降，但只有工业环比增速降至0.17%的年内最低点；而消费环比增速为0.46%，投资环比增速为0.4%。
　　PMI也是环比数据，11月高于50。11月中采制造业PMI回升至50.2%，为年内次高值。制造业PMI也是一个环比指标，在50%以上就位于扩张区间，这意味着11月的工业环比增速也有望出现明显改善。
　　电力数据也不错。今年9、10两月的用电量增速分别是4.4%和5%，而今年以来的用电平均增速为4.4%，这意味着近两月的用电情况要持平甚至略好于全年均值。事实上，从用电增速来看，今年最差的是5、7两个月。
　　社融数据稳定。由于去杠杆转入稳杠杆，社融增速出现了企稳回升，而且是连续两个季度回升。如果社融对经济的领先性依旧成立，那么意味着19年4季度开始的两个季度中经济有望短期企稳改善。而从19年3季度开始社融增速再度小幅下滑，传导到经济的下滑应该是在2020年2季度以后。
　　人口数量红利向工程师红利转变。需要中国的企业改变发展模式，从简单的劳动密集型转向技术密集型，转向靠研发创新发展。而这恰恰是目前正在发生的变化，中国的研发强度已经超过了2%，而且贸易摩擦的爆发加剧了这一趋势，这说明中国的企业正在向研发创新转型，其实就可以利用好工程师红利。单凭中国出生率的下降，线性外推中国经济增速长期下滑，而忽视了中国人口素质和技术的变化、也忽视了融资结构和经济结构的变化