国金证券-2021年10月权益基金投资策略报告：均衡配置，攻守并重-211007

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基本结论在轮动和分化的环境下，我们维持均衡的配置思路，在攻守之间保持中性，从而不被动、不盲从。

短期来看，市场在没有增量资金大幅流入的背景下，分化格局难消，但逻辑有变，前期大幅上涨的周期股随着“碳中和”政策的逐步纠偏，可能继续调整；超跌的白马蓝筹，随着性价比的升高，更容易获得市场青睐。

中长期来看，国内经济下行压力渐显，政策易松难紧，美联储taper的边际扰动也在逐步递减，内生因子驱动的板块终将是市场关注的重点。

行业方面，“碳中和”相关产业以及解决“卡脖子”难题的科技板块均是政策大力发展布局的领域，可长期跟踪。

基金表现回顾：本月普通股票型基金和混合型基金均出现不同程度的下跌，截止9月24日，偏股混合型产品领跌，平均跌幅1.36%，偏债混合型基金跌幅最少，平均下跌0.78%。

从行业主题基金来看，本月在大盘蓝筹的反弹下，医药主题基金平均上涨7.24%，金融和消费主题基金分别上涨2.31%、1.49%，但军工主题基金跌幅较大，平均下跌9.24%。

基金经理观点：从9月份中旬以来我们调研过的十余位基金经理的市场观点来看，对于下阶段市场，基金经理整体表示不悲观，仍可从结构行情中把握机会，包括前期的政策表态以及实质性的行为，今年下半年到明年还是政策相对友好的阶段，明年后年可能国内的各方面的因素都会有所好转，如果有所修复的话，值得乐观一些。

包括消费的复苏、医药行业的估值修复以及全球化布局开始出成果、新能源产业链的放量或者装机都值得关注。

但机构投资者普遍对钢铁煤炭的表现表示不可持久。

基金投资策略：把握均衡，进攻与防守并重。

今年以来股票市场的特征围绕的关键词分别是：板块轮动、行业分化、市值下沉。

进入9月后板块间的分化逻辑或有所改变，但增量资金没有明显进场的前提下，板块仍面临此消彼长，均衡配置是当下兼具进攻和防守的策略。

我们也仍然延续上月的观点，在不同风格和不同市值配置的偏好间均保持平衡，从而应对市场的变化和调整。

新锐基金经理锋芒毕露。

在今年的市场环境下，头部基金经理在规模和风格的约束下，投资策略的灵活度受限。

但一批新锐基金经理业绩亮眼，我们建议适当关注新生代基金经理，其对新鲜事物的接受速度以及学习能力是优势；虽然管理经验相对欠缺，但没有管理规模太大带来的交易上的局限，也具有较好的灵活度更容易在交易中调帆。

预期差下，医药行业值得关注。

医药板块估值回落至较高性价比区间，且政策底逐步显现，同时医药板块中子行业间的逻辑差异较大，企业实力强、竞争格局好、安全边际较高的优质公司中长期来看具备潜力，可关注擅长医药领域基金经理的相关产品。

新锐基金经理/基金产品推荐——周智硕（建信中小盘）基金经理周智硕过往从业经验丰富,在公募及私募领域积累了相对全面的研究能力圈及投资经验。

自2020年9月管理产品以来，展现了较强的获益能力和相对好的风险控制效果。

投资策略上以自下而上选股为主,注重交易计划的制定和执行，对于股票的风险收益比、盈利关键驱动因素等会提前去进行预判。

今年建信中小盘以中小盘风格相对更明显，但并非常态，更多是基金经理基于从业绩、从性价比的比较出发分析的结果。

基金经理表示，从长期来看，随着整个经济增速恢复正常，大市值公司的优势仍可能会回归。

风险提示：疫情超预期、政策收紧、外围不确定性增加等带来的股票市场大幅波动风险。