川财证券-能源材料行业周报：板材边际需求走弱，稀土或迎战略重组-210930

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核心观点【钢铁】本月沪深300上涨0.59%，钢铁板块本周跌幅较大，下跌14.59%。

多部门持续加码钢铁行业限产政策。

铁矿价格近期跌势较大，随着9月中旬江苏、云南、两广地区以停产、限产方式暂时压制粗钢产量后，即使9月双控地区集中冲量结束，其他诸多因素，如粗钢产量平控提前至11月份、取暖季限产、冬奥会等，也会持续压制粗钢产量在供给端。

往年由于金九银十的旺季推动，钢铁供给边际上涨可能性较强，但今年一是完成粗钢产量平控的时点进行了提前，要求在11月底完成全年的减产任务。

第二则是能耗双控的影响，南方多个省份对于能耗双控提出了新的要求。

此外，季度末工业限电较以往有所增加，导致高炉检修明显增加，供给提升有限。

而在需求和公司盈利层面，因双焦价格见顶回落而铁矿石价格继续下跌，钢坯成本开始下滑，钢厂盈利快速扩大。

细分来看，长流程螺纹钢吨毛利1206元/吨、短流程螺纹钢吨毛利1065元/吨。

线材盈利最高，长流程吨毛利1536元/吨、短流程毛利1395元/吨。

当前钢铁板块在当下时点，有一定的风险因素，但回调后仍具备较好的投资机会。

建议关注：马钢股份、太钢不锈、八一钢铁。

【煤炭】本周煤炭板块下跌11.81%。

动力煤价格9月不断刷新历史新高，9月28日CZCE动力煤收于1328.8元/吨，单月涨幅达53.25%，年初至今上涨97.15%。

上涨原因正如我们之前反复所提到的，能耗双控叠加临近冬季供暖需要，使得动力煤价格不断刷新历史高位。

据统计局相关数据，1-8月，煤炭开采和洗选业实现利润总额3290.3亿元，同比增长145.3%，较前7月扩大17.4个百分点；此外，2021年1-8月，煤炭开采和洗选业营业成本11615.9亿元，同比增长26.1%。

可以看到，在动力煤价格持续上涨的助推下，煤炭行业利润不断增厚，同时行业利润增速也在不断加快。

根据中报数据及统计局近两个月披露的行业数据，第三、四季度行业利润仍有可能超市场预期。

保供增效尚需时日，库存长期处于低位，供需矛盾短期内难以修复。

当前尽管夏季用煤高峰期已过，但是由于今年环保力度持续趋严，供给受限，电煤库存处于历史低位。

今年冬季屯煤期较以往来的更早，有关煤炭的多项增产保供陆续发布，九十月份，煤炭价格下跌空间不大，而保供政策的不断落实，供给端有望出现回暖。

但同时，陆续推出有序用电及减产、限产的政策，这将直接影响用电量需求，进而影响煤炭需求，成为目前预期较大的不确定性。

由于当前煤炭价格较以往过高，对于下游产业链压力较大，国家对煤价也在不断进行调控，但在当前冬季民生用煤的迫切需求下，供给有效增加的难度较大，显现成效尚需具体时日。

板块业绩预期可能存在上调，煤炭板块配置仍具备性价比。

总体来看，保供增效效果短期内较难体现，供给紧张的格局年内难被扭转，煤价维持高位震荡可能性大。

按照当前数据来看，Q3、Q4煤价环比上涨是大概率事件，行业利润的增速加快，意味着板块的业绩预期还存在上调的可能。

总体上我们继续看好年内煤炭板块行情。

一方面，推荐业绩弹性较大、股价有潜在增长空间的标的，诸如兖州煤业、露天煤业等；另一方面，建议关注受益于新能源转型的华阳股份、美锦能源。

【有色金属】本月有色板块下跌，跌幅13.50%。

受到雨季和疫情影响，缅甸稀土供给出现扰动，叠加缅甸战事和能耗双控等影响，稀土供给扰动较为严重，四季度稀土供给受限的情况大概率仍将持续。

需求方面，稀土产品的核心终端需求覆盖三个方面，分别是新能源汽车、变频空调和风电。

根据中汽协的相关数据，2021年中国新能源汽车产量为278万台，预计到2030年，中国新能源汽车产量将达到1422万台，2021年-2030年年间，中国新能源汽车产量复合年均增长率为20%。

新能源汽车对镨钕相关产品的需求旺盛，为稀土产品价格提升提供了支撑；风电方面，2022年底是2019年和2020年风电平价上网项目的并网截止时间，也就意味着近期风电领域有着项目抢装的需要，未来一段时间需求将会持续，且今年以来相关项目有着较好的投资收益率；变频空调方面，在碳中和的大背景下，未来会有着较大的需求提升空间。

供减需增共同推动重稀土价格上行。

价格有望走强叠加行业整合加速，稀土板块投资机会凸显。

今供需结构和产业政策的有望支撑稀土价格持续走强，产业链相关公司利润有望长期可持续增长，叠加行业整合的加速，稀土板块有望继续走强，投资机会凸显。

相关标的：五矿稀土、中国铝业、北方稀土。

风险提示：宏观政策变化，下游需求不及预期。