兴业证券-银行业周报：理财子净资本管理办法正式发布，外汇市场交易规则出台-191208

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　　投资要点
　　本周银行板块上涨＃  0.58%，跑输沪深300指数1.35个百分点，表现居前的主要是宁波银行(2.93%)、江苏银行(2.32%)、江阴银行(2.07%)等区域型中小行。
　　本周银保监会正式发布了《商业银行理财子公司净资本管理办法（试行）》，时间上明确了自2020年3月1日起施行。整体来看，此次发布的正式版本和9月份的征求意见稿保持一致。初步估算下净资本管理办法对理财子扩张约束较小，后续需观察实际产品与业务的演变。短期来看，净资本管理办法对理财子扩张约束较小，主要意图在于引导理财子公司规范扩张、稳健经营，后续需观察管理办法具体落地情况与理财子实际产品、业务的演变。
　　下周11月社融信贷数据预计将披露。信贷方面，在政策指引下信贷料将平稳收官，预计全市场新增信贷1.5万亿左右。同时考虑到企业债+3000亿左右，专项债0，非标三项预计仍为拖累。综合考虑来看，预计11月新增社融规模在1.9万亿左右，同比好于去年。
　　目前银行业整体0.78xPB左右的动态估值水平所隐含的不良远高于当前名义与潜在不良，已充分反映市场对银行整体业绩的预期。四季度估值逐渐向2020年切换，行业除了龙头品种保持估值稳健外，二线品种此前也迎来了一定的估值修复。考虑到基本面稳健、估值低位带来的安全边际以及内外部风险缓解，维持行业推荐评级。个股上，推荐基本面稳定、受监管影响较小的工行、招行；关注基本面改善、弹性较大的平安、兴业、南京、光大等标的。
　　要闻回顾：央行超量续作3000亿元MLF；央行11月开展中期借贷便利操作共6000亿元；银保监会公布《商业银行理财子公司净资本管理办法（试行）》；中信银行拟筹建信银理财公司；青岛、青岛商行公开发行小微型企业贷款专项金融债券；郑州、成都银行限售股上市流通。
　　市场表现：本周A股表现居前的为宁波银行(2.93%)、江苏银行(2.32%)、江阴银行(2.07%)，交通银行(-0.73%)、工商银行(-0.69%)、苏州银行(-0.56%)表现居后。年初至今表现最好的为宁波银行(71.64%)、平安银行(68.06%)，苏州银行(-22.26%)、青岛银行(-9.50%)表现居后。
　　资金价格：本周央行公开市场净投放1,125亿元；10年期国债到期收益率上行，城投债利差收窄，地方政府债利差走扩。
　　理财产品：十一月第五周理财产品发行总量为1,509款，到期总数为2,055款，净发行-546款。1周、3个月、6个月、9个月、一年期理财产品预期收益率上涨，1个月、2个月、4个月理财产品预期收益率下跌。
　　同业存单：本周1月/3月/6月同业存单利率分别3.13%/3.41%/3.55%。十二月第一周发行同业存单713款，融资3,211亿元，存量同业存单15,506款，共计104,412亿元。
　　风险提示：银行资产质量超预期恶化，监管政策超预期变化