中泰证券-计算机行业点评报告：深交所股票期权细则落地，证券IT持续受益金融创新-191209

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　　投资要点
　　2019年12月7日，深交所正式发布与股票期权业务相关的《深圳证券交易所股票期权试点交易规则》等10项规则和《深圳证券交易所股票期权试点证券公司经纪业务指南》等4项指南，即日起实施，这标志着深交所正式形成内容齐备、体系健全、层次清晰的股票期权制度体系。
　　资本市场金融创新稳步推进。在成熟市场中，金融衍生品是资本市场的重要组成部分。2015年，上交所率先推出50ETF期权试点，并搭建制度基础体系，明确股票期权监督、交易、结算、参与机构、制度等相关内容和具体业务细则。2019年11月8日，证监会宣布正式启动扩大股票股指期权试点工作，将按程序批准上交所沪深300ETF期权合约、深交所上市沪深300ETF期权。此次深交所落地相关细则，表明我国资本市场金融创新处于稳步推进中。
　　卖方交易系统和买方投资系统将新增相关模块，带动证券IT业绩增长。深交所表示，股票期权业务规则及指南发布后，将正式启动期权经营机构交易权限开通、结算参与人账户开立及投资者开户等工作，并发布做市商名单。深交所沪深300ETF期权作为一种新产品，未来正式上市将涉及到卖方交易系统和买方投资系统模块的增加，带动证券IT业绩增长。
　　我国直接融资体系发展前景广阔，证券IT将持续受益。由于历史原因形成的我国相对较高的储蓄率以及银行信贷为主的金融市场格局，我国的金融市场一直以间接融资为主，直接融资占比较低。目前，我国正处于制造业升级和消费升级的过程中，产业升级期的国家经济对融资结构提出新的需求。因此，我国金融供给侧改革着力于优化融资结构，构建风险投资、银行信贷、债券市场、股票市场等全方位、多层次金融支持服务体系。未来我国直接融资体系发展前景广阔，证券IT将持续受益。
　　投资建议：我们认为证券IT将持续受益于我国直接融资体系的扩大和证券基金IT支出占比的持续提升，推荐证券IT龙头恒生电子、东方财富、同花顺，建议关注赢时胜、顶点软件、指南针
　　风险提示：证券IT行业发展不及预期，参与者变多竞争加剧的风险